自動化感測器訂單接不完，桓達明年EPS拚7元新高

【財訊快報／馮欣仁】桓達 (4549) 主要生產自動化感測器、電機氣動元件，桓達也是國內唯一一家製程自動化感測器大廠，客製化比重高達 6 成，主要產品運用在物位感測及液體流量感測，主要客戶來自中國食品業、石化業、美國頁岩油，以及中國台灣半導體擴廠需求。低調蟄伏幾年的桓達，今年在全球營運皆有明顯斬獲，除了受惠美國頁岩油感測器大幅成長，大陸產業環保安全法規趨於嚴格，在 2016 對石化產業強制規定桓達感測氣產品需符合中國 SiL2 防暴認證，中國為石化生產重鎮相關客戶如，包括中國石油、中國海洋石油，皆為桓達客戶，帶動桓達今年前 11 月累計營收已達 9.66 億，創下歷史新高，年成長 25%，法人估桓達今年 EPS 將回復往年 5 元以上高水準，較去年 EPS4.35 元成長 20%。

展望 2018 年營運，將比今年成長動能更強。包括：(1) 像北美頁岩油、美國災後重建使得北美大客戶拉貨爆增，該客戶 2017 年拉貨金額達 400 萬美元，年增 250%，桓達對於客戶 2017 年出貨已達 4 萬支 (sensor 加接線盒)，公司預期明年第一季單月出貨即可達 1 萬支，未來單月有機會出 2.5 萬支。

(2) 水資源處理主要用在自來水、廢水、甚至水災防制，受惠於中國大陸及國內標案，過去該項產品佔比約 10-15%，今年佔比已躍升至 30%，成長性可延續至明年。

(3) 另一個重點應用領域是環境監控，像德國子公司 Mutec 從事氣體監測，可用於油庫、發電廠、糧倉的粉塵氣爆偵測，產品也已通過 SiL2 規範認證，未來在中國大陸防爆及防空污市場強勁需求帶動，成長跡象顯現。其中 Mutec 品牌下水分儀、介面儀、粉塵濃度計介面卡等有許多標案將於 2018 年出貨，而台灣市場受惠半導體產業擴廠以及行政院環境保護署通過「放流水標準」對於桓達液體流量感測將大幅成長。

明年在自動化感測器出貨量可望大幅拉升，法人估桓達明年獲利可望挑戰歷史新高，EPS 上看 7 元。

在與族群的比價上，工業自動化相關的上銀 (2049)、亞德客 - KY(1590) 股價分別突破 300 元及 500 元大關，上銀今年 EPS 預估 10 元，亞德客全年 EPS 估約 17 元，目前上銀及亞德客本益比分別為 33 倍及 29 倍。桓達今年 EPS 預估 5 元，展望明年，法人樂觀預估桓達達明年 EPS 將上看 6～7 元，目前本益比即使以今年 EPS 計算也僅 18 倍，用明年 EPS 計算本益比甚至更僅約 11 倍，均遠低於上銀及亞德客。

桓達過去每年 EPS 約維持 4～5 元間，明年成長至 6～7 元，同時這幾年來現金股利也大多維持 3～4 元間，歷年穩定高獲利及高配息，明年獲利又有高成長題材，站在產業趨勢成長端的桓達，股價不但位階低且漲幅明顯落後，有機會成為壽險的口袋名單之一。

技術面來看，桓達上週出現長紅棒不但突破所有均線反壓，甚至所有短、中、長天期均線也同步翻揚，技術面已正式從空方格局扭轉為多頭架構。公司繼上週 5(12/15)法說後，明天 (12/19) 將再舉辦另場發說，連續舉辦二場法說，可視為公司派偏多訊號，短線觀察若能擴量長紅並突破所有均線反壓。同時，週 KD 亦剛自低檔形成黃金交叉，若能連續擴量盤堅而上，有利中期波段攻勢展開。
 

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