好不理性！美股年底目標已破 流動性卻枯竭至危險水位！

美國股市三大基準指數周二 (21 日) 收盤再度攜手同創歷史新高，漲勢令人刮目相看；其中標準普爾 (S&P) 500 指數更一舉漲破專家預估的今年底目標價。然而，市場研究公司 Novus Partners 警告，投資美股的避險基金，流動性已摔至 1 年半來最低點；根據歷史經驗，這意味美股不久後恐將遭大跌襲擊。

《彭博社》統計，分析師原本平均預估 S&P 500 指數年底目標價為 2364 點，但指數周二已收在 2365 點；上回標普指數在 2 月份就超越當時年終目標價，回溯至 2012 年。不過，近來策略師對美股的看法偏悲觀，去年 12 月中平均預估今年漲幅僅 5.2%，低於 2000 年以來平均的全年漲幅預估 9.3%。

高盛 (Goldman Sachs) 首席美股策略師 David Kostin 便預警，預期通貨膨脹升溫帶來的「希望」，將在今年初期鼓舞股市，帶動 S&P 500 指數飆上 2400 點；但之後狂歡退場，市場恐懼很可能在今年下半佔上風，使得股指至年底跌回 2300 點。

販售避險產品的 Novus Partners，則編篡一套美股流動性指數，來預測漲跌變化。他們計算市場吸納大型經理人拋售股票的難易度，來估出所謂「30 日流動性」指標。結果顯示，該指數目前已降至 0.13，意味 1 個月內股市只有能力承接避險基金總持股的 13%，創 2015 年 7 月以來新低，且遠遜於 1999 年統計有史以來平均的 32%。

令人擔憂的是，過去 3 年每當該流動性指數降至低點，3 個月內股市就爆發大跌。最近一次在 2015 年 7 月，S&P 500 指數在下一個月內創下 4 年來最大跌幅。且上一輪美股熊市始於 2007 年 10 月，當時避險基金流動性也在 4 個月之前先枯竭了。