日銀、人行、Fed貨幣政策不挺，美元上方有壓力？

MoneyDJ 新聞 2017-02-03  記者 郭妍希 報導

美國總統川普 (Donald Trump) 不希望美元繼續往上升，而美元指數今 (2017) 年才剛過沒多久就已經重挫 2.3%。雖然高盛仍堅持己見，認為美元依舊看漲，但摩根士丹利 (通稱大摩) 指出，美元要再往上攀高，得要日本央行 (BOJ、簡稱日銀)、中國人民銀行(PBOC) 和聯準會 (Fed) 三大央行通力合作才行。

barron`s.com 2 日報導 (見此)，大摩發表研究報告指出，日本央行能否堅持執行殖利率曲線操作，把 10 年期日本公債(JGB) 的殖利率保持在零，是矚目焦點。(註：美國 10 年期公債殖利率目前在 2.470% 左右，日本將殖利率保持在零，有助日圓相對美元走貶。)

假如日本被稱為「新政」(Rinban) 的購債計畫，無法減緩 JGB 殖利率的波動，那麼美元兌日圓可能會繼續破底 (即日圓走升)、市場投機部位將被清空。

除了日圓之外，人民幣匯價也相當重要。大摩認為，假如人民幣相對於一籃子貨幣的匯價被大陸官方推高，那麼美元就可能面臨更進一步的賣壓。

最後，Fed 的所作所為，將是眾所矚目的關鍵。聯邦公開市場委員會 (FOMC) 本週三 (2 月 1 日) 發布的貨幣政策聲明，給人 Fed 並不急著升息的印象。大摩指出，Fed 只承認通膨勢必會達到 2%，暗示央行設定的實質利率目標將偏低。Fed 主席葉倫 (Janet Yellen) 即將在 2 月 14 日前往國會作證，屆時可能引發匯市劇烈波動。

觀察最近的經濟事件，可以發現人行和日本央行並無促貶本國貨幣的意圖，Fed 又不急著升息，美元缺少往上升的支撐動能。

中國春節後第一個工作日，中國人民銀行就調高逆回購操作利率，釋放出升息以及阻止資金外逃的意圖。路透社、barron`s.com 等多家外電報導，人行春節前就已上調中期借貸便利 (MLF)，春節後又將 7 日期、14 日期、28 日期逆回購利率再度上調了 10 個基點。

另一方面，日相安倍積極和川普拉關係，去年川普一當選就親訪美國拜會，不料川普不給面子，就任後翻臉砲轟日本操縱匯率。安倍下週將再次訪美，日本央行 (BOJ) 似乎深怕在敏感時刻激怒川普，宣布的日債購買額低於市場預期，免得日圓又貶，惹惱川普。

巴倫 (Barronˋs)、日經新聞等報導，通膨升溫，以及部分大國的經濟前景好轉，帶動全球公債殖利率向上攀升。近來日本 10 年期公債殖利率升破日央的 0% 目標，原本外界預期日央會加碼購債，壓低殖利率，不料日央加碼幅度不及預期，讓市場大失所望，日債殖利率走升、日圓也跳高。

日央 3 日會議後宣布，將購買 4,500 億日圓的 5~10 年期日本公債，此一金額低於市場預期，而且日央也未購買 25 年期長債，讓外界質疑日央捍衛 0% 殖利率的決心。

相較之下，FOMC 1 日在結束貨幣政策會議後，則一如預期將聯邦基金利率維持不變。FOMC 在會後聲明中，雖然提到通膨增溫、開始朝 2% 目標邁進，經濟的各項風險大致趨於平衡，但仍堅持政策會持續寬鬆，並未暗示 3 月就要升息。

芝加哥交易所集團 (CME Group) 的聯邦基金期貨數據顯示，投資人 2 日預估，FOMC 在 3 月的升息機率僅有 13.3%，比 1 日估計的 17.7% 還要低。

barron`s.com 報導，Morgan Stanley Investment Management 固定收益投資組合經理人 Jim Caron 相信，Fed 今年或許只會升息兩次。他認為，Fed 或許是擔憂，油價上漲所帶來的通膨壓力，可能會在第 2 季底消失，通膨增溫的趨勢若真能延續，Fed 才會調高利率。

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