富國大通：地量背離短期觸底反彈 節後資金充裕反彈看高一線

富國大通投研中心認為：上周市場走出了短期背離的走勢，反彈的空間不會特別大，大概率在節前繼續探底，節後會走出上漲反彈的行情。主題性投資可看國企改革，價值投資則要看中小創的成長龍頭。

市場要聞解讀

1、新疆「IPO綠色通道」落地實施

2017年1月5日，中國證券監督管理委員會與新疆維吾爾族自治區人民政府、新疆生產建設兵團在京簽署《關於發揮資本市場作用進一步支持新疆經濟社會發展的戰略合作協議》戰略合作協議。合作協議明確，證監會對於符合下列要求的新疆（含兵團）企業申請首次公開發行股票並上市的，適用「即報即審、審過即發」政策，適用範圍如下：（1）註冊地和主要生產經營地均在新疆且開展生產經營滿三年、繳納所得稅滿三年企業。（2）註冊地在新疆並承諾上市後不變更註冊地，且滿足下列條件之一的企業：最近一年在新疆繳納所得稅不低於2000萬元；或者遷址新疆後，企業新聘用新疆當地戶籍員工不低於200人；或者熱心新疆扶貧公益事業，對新疆貧困地區縣（鄉）及兵團困難團場和貧困團場捐款2000萬元現金以上用於脫貧攻堅，改善民生。

富國大通認為該協議符合2016年9月，證監會曾發布《中國證監會關於發揮資本市場作用服務國家脫貧攻堅戰略的意見》中的要求，明確了在為邊遠貧困落後地區發揮了幫貧扶貧起到明顯作用的企業可以享受上市綠色通道的「優先」政策。

2、併購熱潮退去，A股借殼上市數量下降

投中集團數據顯示，2016年併購市場完成交易數量為4010起，同比下降23%，完成交易總規模2532.6億美元，同比下降26%。與之對比，在併購繁榮頂峰的2015年，完成交易數量及規模同比增長曾分別高達62%和68%。2016年併購市場共發生借殼上市案例24起，較2015年頂峰期的54起，同比下降幅度高達55%。

富國大通認為併購和借殼數量的下降主要因為股災後市場對於併購標的價值重估使投資人出手謹慎，尤其是新興產業在15年估值泡沫達到頂峰後出現了泡沫破裂，估值修復非常大，所以併購市場觀望情緒較強；另外，借殼新政的出台也短期套利的資本更加謹慎。

3、官媒力挺IPO，新股加速發行或為17年常態

人民日報海外版19日刊文《新股發行不會成為「洪水猛獸」》援引專家指出，新股發行有助於促進實體經濟企業發展，降低銀行風險，並為投資者提供更多選擇。其本質上是加強資本市場直接融資功能、緩解「融資難，融資貴」的必要舉措，因此不應也不會成為「洪水猛獸」。

富國大通認為A股IPO的加速發行有助於高科技、TMT等輕資產類的新興產業直接融資，這類公司很難在銀行借到錢，新興產業的成長帶動國民經濟發展的作用顯而易見也是歷史的發展潮流所以加快A股IPO有助於給新興行業進行輸血，使得新興行業搭乘資本市場的快車推動國民經濟增長。而相對於再融資的規模IPO的規模要小得多，對整體市場不會有特別大的影響，而之前被資金短期炒高的次新股將會受到衝擊。

4、半導體產業投資加速，國產化大勢所趨

中國積極發展半導體產業，並成為全球前三大採購半導體設備主力市場之一。國際半導體產業協會（SEMI）17日發布數據指出，預期今年全球半導體營收將成長7.2%，遠勝於去年全年僅成長1.5%的水平，其中內存將是驅動成長主動力，占今年半導體營收比重達25.6%，其次才是廣泛應用的標準型芯片（ASSP），占比約24.5%，預期未來幾年在車電產業的需求帶領下，2020年全球半導體產業營收將上看3840億美元，呈現穩健的成長動能。

富國大通認為我國芯片進口總值超過了原油，在巨大的需求下國產化是未來國內半導體產業的發展戰略，目前我國在封裝測試上已經有了長足的進步，但芯片的設計與歐美大廠相比還有一定的距離。

5、一二線城市地產價格上漲有效遏制，資金去向值得關注

國家統計局1月18日發布的數據顯示，2016年12月70個大中城市新建住宅銷售價格指數同比升12.4%，漲幅較上月的12.6%收窄，為連續15個月上漲但漲幅首度回落。環比看，12月新建住宅銷售價格較上月上漲0.3%，連續20個月上漲，漲幅低於11月的0.6%，且已連續三個月縮窄。12月份70城房價有46個城市上漲，相比11月減少了9個；4個城市房價環比持平，20個城市房價環比下跌。國家統計局城市司高級統計師劉建偉表示，初步測算，12月份一線城市新建商品住宅價格環比由上月的上漲0.1%轉為持平。二線城市新建商品住宅價格上漲0.2%，比上月回落0.2個百分點。

富國大通認為一二線房地產價格受到宏觀調控影響漲幅收窄，炒樓資金的衝動得到了有效的遏制，在資本管制海外投資受阻的情況下國內可投領域較少，在監管層清理眾多「交易所」後證券市場可能是資金唯一的投資方向。

市場回顧和展望

1、市場分析

周上證指數漲跌幅0.33%，中小板指漲跌幅-0.93%，創業板指漲跌幅-1.01%。上周市場出現了單針探底的走勢，上證指數最低下探到3044點，3000點整數關口的重要支撐作用明顯。從技術走勢上看上市場走出了短期背離的走勢，上周五的反彈已經印證了短期風險充分釋放，資金做了搶反彈的動作，但從市場的成交量能上看略顯不足，反彈的空間不會特別大，大概率在節前繼續探底，節後會走出上漲反彈的行情。

我們認為從近期市場來看主板市場風險要遠低於中小創，但中小創的機會來自於新興行業的估值修復，自從16年下半年以來中小創的泡沫已經開始持續的擠出，投資價值顯現，從投資的戰略上看主題性投資要看國企改革，而價值投資要看中小創的成長龍頭，如果上半年的市場資金依然偏緊那麼小盤成長股依然會被長線資金青睞。

2、熱點概念