中國罩門：企業槓桿率、Libor、貿易戰、資金外逃

MoneyDJ 新聞 2017-01-10  記者 賴宏昌 報導

中國國家發展改革委主任徐紹史 10 日在記者會上坦承中國非金融企業的槓桿率偏高、大概有 150% 左右，高於其他一些主要經濟體。不過，他也指出，中國非金融企業外債餘額大概佔比只有 4% 左右，國際經驗來看外債較容易引發債務危機。

徐紹史強調，中國企業槓桿率高跟資本市場不發達有關，未來一定要遏制住非金融企業槓桿率的上升、絕對不能比現有水平再提高。他提到，中國總槓桿率在 250% 左右、大體上跟美國相當。針對即將上任的川普 (Donald Trump)，徐紹史說中美經貿規模不斷擴大、雙方都是受益的。

2016 年 11 月美國與中國的貨品貿易逆差 (未經過季節性因素調整) 報 305.012 億美元，2016 年 1-11 月累計達 3,192.821 億美元、高於 2013 年全年赤字總和(3,186.838 億美元)。

美國是中國的最大外銷市場。美國 11 月自中國進口貨品報 426.205 億美元，2016 年 1-11 月累計達 4,234.312 億美元、高於 2011 年全年進口總和 (3,993.712 億美元)。

中國媒體《環球時報》社論日前說中美若在川普上台後爆發貿易戰、中國人都不會感到意外了，因為中國全社會已經做好心理調適；中國商務部的門前擺著鮮花、但門後同樣藏著大棒，它們都在恭候美國人。

stratfor.com 日前報導，國際清算銀行 (BIS)2016 年 9 月公布信用 GDP 佔比數據。依據定義，這項指標若高於 10、代表未來 3 年該國陷入債務危機的風險已經升高。中國的數據高達 30.1、其債務絕大多數是企業債 (總額高達 17 兆美元)，當地企業債 GDP 佔比高達 169%。

中國發改委國際合作中心執行主任 Pan Shigang、Beijing Genuine Tech Inc. 董事長 Li Lipeng 去年 12 月 29 日在中國官方支持的英文媒體「環球時報 (Global Times)」發表專文指出，歷史經驗顯示，美元指數每當站上 100、其他國家的經濟泡沫通常就會破裂。根據中國社科院的統計，截至 2015 年底為止中國整體債務 GDP 佔比達 249%。兩位作者認為，為避免泡沫破裂導致經濟衰退，中國應先增加流動性以協助企業逐步降低槓桿。

中國人民銀行貨幣政策委員會前委員余永定去年 4 月在中國日報發表評論文章時指出，就絕對金額而言中國企業負債金額高居全球之冠、企業負債 GDP 占比也是世界第一。

3 個月期美元倫敦同業拆款利率 (Libor)2017 年 1 月 6 日報 1.01011%、創 2009 年 4 月 30 日(1.01625%) 以來新高，高於 5 日的 1.00928%。FRED 網站顯示，3 個月美元 Libor 在聯準會 2015 年 12 月 16 日宣布升息一碼當天報 0.53250%。

BBVA Research 去年 9 月 19 日發表報告指出，Libor 為中國企業美元計價債務的主要參考利率，當 Libor 走高時、中企面臨的外匯風險也將隨之升高，迫使他們提前償還外債、進而增添人民幣貶值壓力。

華爾街日報去年 5 月報導，中國官方過去只管政治異議人士的言論，但 2015 年中國股匯市的動盪讓那些敢公開發表負面評論的財經媒體以及經濟學家也成了被關切的對象。報導指出，隨著越來越多公民試圖將資金匯出，中國官方正試圖打造一個具有正面能量的環境。

華夏新供給經濟學研究院去年 7 月 21 日透過官網宣布，與民生銀行合作編發的民生新供給中小企業指數自 7 月起將無限期暫停發布工作。6 月 21 日發布的報告顯示，2016 年 6 月民生新供給製造業綜合指數月減 2.6 個百分點至 43.2%、創 2016 年 2 月以來新低。在企業面臨的主要問題中，「市場需求低迷、訂單不足」排在第一位。

中國國家統計局局長上個月 (12 月 8 日) 在人民日報發表文章坦承當前一些地方統計造假、弄虛作假時有發生，違反統計法律法規。2016 年中國 GDP 成長率連續 3 季都是 6.7%、引發外界議論。

Thomson Reuters 報導，中國外匯儲備於 2016 年 12 月底創近 6 年新低，連續第 6 個月呈現縮水。中國外匯儲備 2015 年大減 5,130 億美元、創史上最大減額，2016 年再減近 3,200 億美元。2016 年人民幣兌美元貶值 6.6%、創 1994 年以來最大年度貶幅。法興曾指出，國際貨幣基金組織 (IMF) 認為中國外匯儲備的最低保守水位為 2.8 兆美元。 

中國國家外匯管理局 (SAFE)7 日表示，從 2016 年全年的情況來看，人行穩定人民幣匯率是外匯儲備規模下降的最主要原因。中國人民銀行公佈的外匯儲備規模數據顯示，2016 年 12 月外匯儲備規模較 11 月底下降 410.81 億美元(1.3%) 至 3.010517 兆美元。

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