2017年商品市場迷霧：中國、特朗普和OPEC難預料

專欄作家ClydeRussell撰文指出，每年這個時候，預測者都會將水晶球拿出來，擦拭一番，然後對來年進行預測。但要預測2017年的大宗商品市場，恐怕比以往難度更大，因為推動市場的三個主要因素都存在不確定性。這篇文章具有一定的借鑑意義。

2016年主要大宗商品基本都穩健上漲，但2017年的前景可能要取決於特朗普、中國政府和石油輸出國組織(OPEC)三者的行動。

請注意上文所說的「行動」，這三者實際採取的行動比他們的喊話最終產生的影響要大得多。

以中國為例。今年中國對煤炭和鐵礦石口進口的強勢讓多數分析師感到意外，並導致這兩種商品價格上漲。

這背後有幾個原因：最主要的是許多分析師並不真的相信中國會削減國內煤炭產量，但他們相信會關停過剩的鋼鐵產能。

截止11月，中國煤炭產量較上年同期減少10%，雖然鋼鐵產能削減的幅度接近政府目標，但並沒有導致鋼鐵產量下降，相反今年頭11個月中國鋼鐵產量反而增長1.1%。

因此，鑒於中國是全球最大的煤炭和鐵礦石買家，這對2017年的煤和鐵礦石市場意味着什麼呢？

中國已經明確表態希望提高國內煤炭產量，但礦企迄今仍難見行動，或許是由於他們一直樂見高價。但中國動力煤產量可能會上升，至少在冬季和夏季需求高峰期會如此，這意味着進口煤價格或不得不下降，以便在國內產量上升時維持競爭力。

就用於煉鋼的焦煤而言，情況略有差異，中國煉焦煤的供應可能仍不充足，尤其是如果其真的按照聯合國的制裁舉措，降低從北韓(朝鮮)的進口。

鋼鐵產量也可能至少會保持穩定，或許偏向於下降，因國內房地產市場降溫，且出口受制於不斷升溫的貿易保護主義。

這預示鐵礦石進口保持穩定，而不會像今年前11個月那樣增長9.2%。但今年鐵礦石進口可能會首次超過10億噸，且有樂觀看法認為，這樣的水平可以維持，即便價格下降以抑制中國國內產出。

但於中國而言，關鍵是今年大宗商品上漲大多是受需求增長激勵，這還是五年來第一次出現需求而非供應過剩左右價格的情況。

然而中國政策制定者給予的，他們同樣也能收回，而且很大程度上將取決於中國政府使重工業合理化的程度，以及允許有多大的經濟刺激以達成增長目標。

特朗普、OPEC均為已知的未知因素

這一年大宗商品面臨的另一個不確定因素，就是特朗普當政後實際會發生什麼。

投資者日益消化了財政對基礎設施的支出增加、對企業減稅以及放寬對開發的監管等利好題材。

但他們大都忽視了美國與中國及其它國家發生針鋒相對貿易戰、打擊移民等，以及由於特朗普往往做事不過大腦，可能導致地緣政治緊張局勢升級等負面問題的可能性。

市場可能消化了太多關於特朗普的利好消息，對於利空消息卻沒有做足功課，所以在特朗普實際想要在經濟政策方面實現什麼目標、以及其中又有多少已落地更為明朗時，市場就有可能重新估量其影響了。

這有可能會影響到銅和鋁等工業金屬2017年上漲的可能性。

而對於原油及成品油而言，則主要將取決於OPEC及其盟友在抑制產出方面的成果如何。

初步跡象顯示，沙特再次成為OPEC內部的承擔者，減產的絕大多數負擔將落在沙特身上，俄羅斯則是非OPEC產油國中減產的主力。

沙特已經表示，將削減面向歐洲和北美的石油供應，但卻不願削減對亞洲的供應，因為該國在與同為OPEC成員的伊朗和伊拉克，以及該組織之外的俄羅斯爭奪亞洲市場市佔率。

此外，美國頁岩油生產商增加產量的速度能有多快、幅度有多大也存在疑問，OPEC之外的主要產油國和盟友集團，比如加拿大和巴西，是否會抓住高油價擴大產量也無法確定。

就像中國和特朗普將實際執行的政策難以確定一樣，原油的前景主要取決於部分產油國無法預料的行動。

實際上，準確預測已經成為一個矛盾體，對於2017年幾乎是個猜謎遊戲。

我們至多可以說，如果OPEC獲得成功，原油價格應當穩定下來，在每桶50美元上方找到底部。

如果中國對產能過剩的行業進行重組，並維持每年大約6%的GDP增速，應當會支撐煤炭、鐵礦石、鋼鐵、銅、甚至鋁的價格。

如果特朗普設法讓美國經濟火熱起來，大宗商品將搭上順風車。

但這三者都是巨大的「如果」而已。(文章來源:路透中文)