人民幣的理想與現實：要慎防貶值惡性循環

有評論指出，人民幣跌勢未止，中央雖一直堅持兌一籃子貨幣穩定，更加力打擊走資，但現實是貶值已令民眾財富縮水，走資添壓。如何處理民眾情緒及走資行為，防衝擊金融穩定，考驗中央手腕。這篇文章具有一定的借鑑意義。

中央重一籃子民眾看兌美元

人民幣兌美元匯率周二稍為喘定，昨即延續之前連續12個交易日跌勢，中間價跌破6.89，離岸價更曾逼近6.93關口，再創歷史新低。

面對新一輪貶值浪潮，中央一直指人民幣匯率其實穩定，此因其指的是參考一籃子外幣的匯率，就以具官方性質，去年底由外匯交易中心開始發布名的CFETS一籃子匯率指數，最新即11月18日較一周前升0.21基點。以國際結算銀行（BIS）和國際貨幣基金組織（IMF）的SDR貨幣籃子的人民幣匯率指數，亦分別升0.38和0.22個基點。

或因如此，人民幣兌美元近期雖不斷創新低，但仍未見央行大舉入市干預，中央主力似在於打擊地下走資渠道，如央行上海總部昨再重申，將加力打擊上海自貿區洗錢、恐怖融資、逃稅，又會加強對自貿區逃匯的審查，防跨境資金異常流動。

若從人民幣一籃子匯率來看，中央「淡定」有理，且依此邏輯，民眾若以為中央將干預市場，則並不理性。

然而，理想歸理想，現實卻很可能是另一回事。此因內地民眾着重的不是數據上的人民幣一籃子匯率升跌，而是現實地着手上人民幣究竟是否日益不值錢、身家是否縮水。按瑞信最新全球財富報告顯示，因匯率波動，內地家庭財富一年間下跌了2.8%。

民眾財富縮走資保值情理中

面對切身的財富縮水問題，內地民眾千方百計保本，有內地財經評論員建議內地民眾買港元保資產，但更多的是透過非法渠道走出海外，導致外匯儲備不斷下降。

對國際炒家而言來說，人行一直只出口術，加上在12月中旬美國加息前人民幣貶壓難止，加入炒人民幣貶值的誘因愈來愈大，相信正紛紛部署伺機分一杯羹，此勢令人民幣貶值預期更大。

若內地民眾對人民幣信心再減、外資炒人民幣跌又火上加油，形勢或陷入惡性循環，不但人民幣貶壓更巨，且走資趨劇更將威脅內地金融穩定。

面對民眾對人民幣信心日跌，且已用實際行動競相走資，中央若只停留在出口術及打擊違法走資渠道上，要冒相當大風險，必要時須用實際行動遊說民眾，挽回對人民幣的信心。因在理想與現實之間，現實往往更為重要。（文章來源：hket）