債券熊市未到？FED將印鈔收爛攤、殖利率跌至負？

MoneyDJ 新聞 2016-11-18   記者 陳苓 報導

川普當選之後，殖利率一路狂飆，債券遭到瘋狂拋售，一兆美元市值蒸發。不少人都說，這是 30 年債市大多頭的終結。但是部分人士持反對意見，認為並非如此。

MarketWatch、CNBC 報導，Carmignac Gestion 執行董事 Didier Saint-Georges 說，債券殖利率飆升，不代表將落入熊市，只是回歸常態，債市對於通膨預期升溫的反應相當合理。他說，之前市場估計通膨會永遠為零，如今是略為恢復正常。

Saint-Georges 表示，明年底美國 10 年期公債殖利率會升至 4% 嗎？他認為可能性極低，全球債台高築，會帶來通縮壓力，不認為當前是新一波債市空頭的開端。

法興超級大空頭 Albert Edwards 看法更為極端，他預測美國 10 年期公債殖利率會跌到負 1%，主因美國將陷入衰退，聯準會 (FED) 瘋狂印鈔，資助川普一兆美元的財政方案。

Edwards 指出，經濟週期進入尾聲時，消費者物價和薪資都會提高，FED 不能忽視此一力量，明年上半或許會升息兩次；就算 FED 不肯動手，殖利率攀升和美元走強會使得貨幣狀況急遽緊縮，替 FED 完成職責。借貸成本提高會壓抑企業獲利，迫使企業減少貸款、資助投資，事情落入此一地步時，經濟復甦將死亡。

他也預測能源價格大漲帶來的標題通膨 (headline inflation)，增速會超越薪資成長，使得實質薪資擴張減緩，迫使消費者減少花費，消費者開支是美國經濟的主要支柱，民眾不花錢會衝擊成長。川普財政政策要到 2018/19 才會發揮效果，無法阻止衰退。他估計 FED 升息腳步會落後殖利率曲線，明年上半 10 年期美債殖利率將升至 3%，之後的經濟萎縮會讓 FED 被迫印鈔，接收爛攤，最終讓美債殖利率跌至負 1%。

值得注意的是 Edwards 看法是市場少數派，當前多數投行預估，利率在可預見的未來會持續上升。

＊編者按：本文僅供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力，自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《精實財經媒體》、編者及作者無涉。