國泰君安國際：香港2016年第三季GDP增速較預期高

香港第三季實質本地生產總值按年增長由第二季的1.7%加快至1.9%。第三季香港通脹壓力仍然較低。基本綜合消費物價指數由上季的2.3%降至2.1%。勞動力市場仍然具有彈性。經季節性調整的失業率維持在3.4%，而就業不足率則維持在1.4%。總體而言，香港似乎在2016年第一季度表現不佳後開始恢復其增長勢頭。

多個指標在本季度恢復增長勢頭。實質消費支出按年增長率結束自2015年第二季起連續了4個季度的下跌。實質消費支出按年上升1.2%，較上季高0.4個百分點。實際投資支出在機器、設備和知識產權的投資帶動下，終止了4個季度的下跌，按年上升6.0%。我們在2016年第三季也看到了外貿出現明顯改善。整體貨物出口按年增長1.9%。雖然服務輸出仍在下降，但其按年增長率從-4.6%改善至-1.8%。我們預計2016年第四季的消費支出將因為住宅市場回升的正面財富效應和脫歐公投的影響弱於預期而有所加快而保持溫和增長。

通脹壓力放緩，基本綜合消費物價指數在2016年第三季下降到2.1%。食品價格和住宅租金在第三季錄得輕微增長，而服裝和耐用品價格則下跌。全球寬鬆的貨幣政策以及美國利率正常化導致美元強勢。美元帶動港元升值將減弱香港的入口性通脹。我們預計通貨膨脹率將在2016年第四季保持低位。

勞工市場保持強勁，經季節性調整的失業率在三季度維持於3.4%不變。不過與消費和旅遊相關的市場（即零售，住宿和食品服務）的勞動力需求在2016年第三季並未見底。該市場的第三季失業率按季上升0.7個百分點至5.3%，主要是由於內部消費增長乏力及旅客人數減少。相比之下，建造業勞動力市場隨著住宅動工量維持在較高水平回升。第三季建築業失業率按季下降1.2個百分點至3.5%。我們認為本地消費支出和遊客人數的復甦將在2016年第四季度增強勞動力需求。

鑒於2016年第三季經濟表現逐漸改善，我們維持香港在下半年的經濟增長將高於上半年的預期及2016年實質本地生產總值增長將為1.4％的預測。我們相信這改善將為香港的零售業和地產業帶來支持。