趙相賓：論川普當選導致基本面和價格走勢相反的原因

川普當選的衝擊波超越了英國退歐公投的影響，已經連續數天激盪市場的波動，受其影響美指周線觸底96點反彈到99點附近收盤，整體幅度達到了2.16%；歐元繼續成為美元反彈的受害者跌至1.8024附近，一周幅度下跌達到-2.62%；英鎊是唯一受益反彈走高的貨幣，收盤在1.26037點附近；日元突破了105點的阻力最高觸及106.949點，一周幅度達到了3.42%。道指重上三年新高至18873.66點的走勢。金銀則大跌至1219美元和17美元附近，黃金一周走勢幅度達到了-5.83%。

對於川普造成金融市場的混亂持續到周末還在全世界引發了廣發討論，問題來了，由於競選期間的瘋狂助長，使得市場普遍認為川普是個狂人，會提升市場的風險情緒的上升。因此，應該是美股下跌美指下跌而金銀受益避險支持上漲，但是基本面到目前為止其實是相反的，非但沒有出現這樣的走勢，反之出現了逆勢運行擴大到趨勢。那麼，我們如何適應這種基本面的判斷和最終市場走勢的悖論呢？

首先，市場影響價格的過程中不斷對其所謂事實解讀的過程，在這個過程中不管是專業分析機構還是普羅大眾都會逐漸形成思維定勢；就拿川普競選過程中的言論來說尤其如此。減稅放棄TPP和修牆等言論經過媒體傳播而被廣為人知，人們就此給他貼上標籤，這種標籤時間長了就形成了固化。

因此，當事實最終相反的時候，市場先出現了正向的反饋，就是川普隨著選舉投票的進行金銀出現避險支持而一飛沖天，美元大跌至96點一線的格局。到此市場還處在我們大部分人的常規價格判斷的過程中，這無疑符合大部分的預判，價格波動也符合這部分的分析。

其次，成功讓市場價格走勢表現相反的情況，我認為是市場正視川普帶來的改變，而這種改變對於美國來說非常必要；要知道美國選民不是傻子，270票的絕對多數表現了對民主黨治理國家的不滿。而川普對治理經濟和金融的主張則極有可能是正視美國存在的問題，因此，市場迅速放大了對他經濟主張的反應，尤其是30年國債收益率受到支持上升38個基點，這創下了2009年1月以來最大單邊周升幅，10年期的國債也創下2013年6月單周最大升幅。

因此，當國債做出正向反饋川普經濟主張的時候，這種傳導機制很快就讓美元和美股受益走高；英鎊則意外成為受益者主要得益在意大利的不穩定性對歐元形成打擊。除此之外的所有品種均表現為下跌的走勢。

第三，川普的競選主張如在他當了總統後全面實施，則對美國重整雄風很有必要，這也是美元最終上漲的原因。我們只要看看他的主要競選主張就知道了，修牆意味川普會限制赤貧的移民對美國的衝擊，形成了一種保護主義的氛圍，不見得不會對美國不利；而退出TPP則以為貿易方面的保護主義，將美國當成消費市場而不是製造業創造利潤的國家，這不符合川普對美國的定位，長久舉債消費無法支持長久的支持，只有依靠製造業重新崛起才能積累財富；放棄醫保則繼續讓美國輕裝上陣去發展，看看歐洲國家的高福利到今天也處在分崩離析的階段，川普正視了這個問題。同時，軍事上要收縮範圍不在到處充當世界警察，這也符合美國收縮陣線後集中力量重整旗鼓。

因此，看看以上主要的幾個方面，姑且不論最終的實施結果，一個不在全世界各個地區和領域張牙舞爪的美國，反之是提振美國經濟和美元上漲走勢的絕佳方式，因此基本面走勢相反的第二個地方就體現在這裡。

第四，以上這些市場因素走勢相結合解讀，也不容易把握市場波動的脈搏。如果持續不及時調整方向，則會出現逆勢操作的行為，持續到周末收盤我們相信已經徹底失敗。市場反身性的思路無處不在，如果用在上周的走勢中無疑再一次證明索羅斯巴菲特等大師的交易哲學的正確性；其中巴菲特也說過，當市場中所有的人坐在船的一邊時，你要坐在另一邊。

因此，當市場所有媒體和投資者形成一邊倒的認定川普上台就會不利於美元，激發避險情緒支持金銀時，尤其是一開始市場表現正向反饋的時候更會加強這種認識。但是相反的情況其實當天就發生了，市場開始朝着人少的一邊變化，情況就發生在第一天周三的收盤。周四五應該就此相反方向操作，就能適應少數人掌握價格話語權的現狀。

最後，既然我們終於弄清楚了川普當選帶來市場腥風血雨的原因後，我們就要知道如何應對後面的走勢。

美元指數再一次站穩在99點之後，美指已經具備邁向100點的動能，周一早盤跳空高開至99.267點就是向上動能繼續有效的證明；技術面指標也處在支持反彈走勢中；11月份至美聯儲12月份加息還有一個月時間，預計震盪向上為主；上行的阻力在100點附近，下行的支持在98.5點附近。

歐元/美元美元強勢和歐洲內部如意大利等不穩定因素太多，導致歐元的匯價還有繼續疲軟下行的趨勢，預計下行的支持在1.06點位置附近，反彈的阻力在1.1點附近。

英鎊/美元英鎊長期超跌背離後技術面有非常強勢的支持；預計反彈的向上阻力在1.3點附近，回落的支持在1.24點附近。

澳元/美元澳元始終受阻在0.77點的阻力後，開始下行的走勢，不過指標是鈍化而且是長期的；預計反彈的阻力在0.76點附近，支持在0.744點附近。

美元/日元突破了105點的阻力後打開了向上的反彈的空間，日元最具看漲潛力；因此技術層面看到110點附近支持在105點附近。

原油期貨油價向上的阻力在44美元/桶附近，跌破至40-42美元附近企穩。油價當前的下行一方面是美元強勢向上施壓的結果，一方面是OPEC凍產無法全面落實的窘境造成的疲軟。

黃金白銀金銀大跌後有繼續下行的走勢，白銀極有可能補跌，不過白銀的抗跌性更好一點；目前金銀回落的支持在1200和16美元附近；反彈的阻力在1260和18美元。

美國大選後金銀往往都是下跌的走勢，證明了我們一貫的研判符合之前的幾次規律，因此，看似行情不在常理中出牌，但其實卻處處在規律中波動，只要大家多下功夫就能看清楚走勢的方向。