陸原物料創8年最大漲幅！泡沫現蹤、高槓桿恐加劇跌勢

MoneyDJ 新聞 2016-11-03   記者 陳苓 報導

去年中國炒股風氣盛行，民眾融資炒作，導致股市大起大落，崩盤收場。如今類似情況又在中國期貨市場上演，「黑色系商品」價格狂飆，吸引投機者進場牟利。

陸媒東方早報報導，焦煤焦炭、鋼材、鐵礦石等黑色系商品帶動下，10 月份中國商品綜合指數上漲 10.4%，為 2003 年以來表現最好的 10 月，也創下了 2008 年 3 月份以來的單月最大漲幅。目前焦煤焦炭價格刷新了 3 年多來的新高。

今年以來，主要大宗商品價格均快速上漲，追蹤一籃子大宗商品期貨價格的文華商品綜合指數顯示，截至 11 月 1 日，已累計上漲 30%。

英國金融時報 2 日報導，黑色系商品包括鋼鐵、鐵礦砂、焦煤 (coking coal)、焦炭等，今年價格一路暴衝，主因中國大推貨幣和財政寬鬆措施，引發房市和基礎設施的施工熱潮，對上述商品需求大增。原物料價格飛漲，引發炒作之風。十月份大連交易所的焦煤期貨交易量達 760 萬噸，創史上第三高紀錄，僅次於四、五月份中國期貨狂熱之際。

期貨價格狂飆，散戶、富人、財富經理人紛紛進場，想在短期內海撈一筆，資金湧入讓鐵礦砂等背離地心引力，瘋狂上漲。部分避險基金看準商機，出售結構性投資商品，提供融資 (margin loan) 給民眾進行槓桿操作。上海避險基金經理人說，有些避險基金想要固定收益，他們不熟悉原物料，提供結構性投資商品似乎是好主意，能把風險轉交其他人。

然而，報導指出，這類的融資一如去年中國股市熱潮時的槓桿，一旦市況轉變，融資追繳 (margin call) 壓力，將迫使投資人斷頭，加劇跌勢。更可怕的是，中國股市槓桿比例只有 2 倍，期貨槓桿比例卻高達 4 倍，意味萬一翻盤，跌勢可能會更為慘重。

今年上半中國大宗商品也出現過泡沫。

TODAYonline、華爾街日報、巴倫 (Barronˋs) 網站等 5 月報導，中國商品期貨炒作的狂熱程度，讓去年的陸股牛市、2000 年的美國網路泡沫，全都相形失色！投機風氣太可怕，北京重手打壓，使得鋼鐵煤炭等創下交易開始以來的最大週線跌幅，投資人以逃難速度迅速離場。

中國官方媒體人民日報高談「L 型復甦」，大連交易所更祭出新措施遏阻投機歪風，價格再跌。當日大連交易所的黑色商品全數吃下 6% 跌停板，鐵礦砂期貨重挫 5.9%、至每噸人民幣 388 元、鋼筋期貨也暴跌 6%、至人幣 2,175 元。

中國這波商品投機泡沫之大，可說史上罕見。短短兩個月之間，中國商品期貨交易所的日均交易量飆升 1,830 億美元，超越去年陸股泡沫的全盛期，也讓 2000 年美國網路泡沫看來無足輕重。散戶大軍湧入商品市場炒作，交易情況和現實脫鉤。舉例而言，四月份棉花的單日交易量，就夠讓全球所有人都有褲子穿。

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