經濟已陷「風險三角」 穩增長不利產業升級
鉅亨網新聞中心 2016-11-02 18:30
和訊網消息近日,北大國發院教授黃益平在中國金融四十人論壇第29期季度宏觀政策報告論證會上表示,中國陷入國際清算銀行提出的「風險三角」症狀非常明顯,即生產率下降、政策靈活性收窄、槓桿率上升。
具體表現為,第一,資本產出率明顯下降,特別是自2008年以後全要素生產率(TFP)增速已經顯著下降。第二,自從實施4萬億的刺激政策後,財政政策、貨幣政策空間已經大幅收窄。第三,中國槓桿率高企,尤其是企業總借貸與GDP已經高達160%,引起了國內外投資者普遍的擔憂。
從近期公布的一系列經濟數據來看,當前經濟出現企穩跡象。黃益平認為,這主要是房地產市場和基礎設施投資的作用。但這兩項的可持續性都值得懷疑。房地產投資本身有周期性,尤其各地政府在國慶前後出台了很多整治政策,現在市場已經開始趨冷,基礎設施投資也一樣,短期可以發揮一些作用,但難持續。
同時,「當前經濟的挑戰,既不是周期性的經濟減速,也不是趨勢性的放緩,而是舊的傳統的產業已經失去了競爭力。然而穩增長往往支持的都是舊產業,反而會讓新經濟發展變得疲軟。」黃益平說。
更值得關注的是,黃益平認為,我國經濟中總體資本利用效率在顯著下降。如邊際資本產出率(ICOR)從2007年的3.5上升到2015年的5.9。不過,現在適逢一輪大的刺激政策之後並且經濟增長正在不斷減速,資本產出效率下降,也是正常現象。
針對上述現象,黃益平建議從三個方面同時採取措施。
首先,放寬增長目標的區間,過度追求短期增長目標,反而會損害長期增長。如果按五年平均實現6.5%的增長問題不大,但如果要求每年甚至每個季度都必須保證6.5%的增長,就會嚴重製約短期政策的靈活性。
其次,適當加大穩增長的力度,但新的穩措施應該有所節制,不能再像過去那樣以舉國體制保增長。
最後,加大供給側改革的力度。支持新舊產業更替,不僅需要為新興產業的形成與發展創造良好的環境,更需要採取果斷的措施讓已經失去競爭力的傳統產業平穩、快速地退出市場。關鍵在於強化市場紀律,真正讓市場機制在資源配置中發揮決定性的作用。
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