楊德龍：多重利好兌現 A股將迎今年最大一波行情

中國資本市場峰會現場

和訊股票消息2016中國金融年度論壇之中國資本市場峰會在北京舉行，本次峰會由北京國際金融博覽會組委會主辦，北京市金融工作局、北京市西城區政府以及證券業、保險業、期貨業協會支持，和訊股票作為特邀媒體全程報道。

前海開源執行總經理楊德龍在演講中指出，年底A股會迎來今年最好的一波反彈。原因來自多方面，首先樓市在國慶節後出現了拐點，樓市的拐點很可能是股市的起點，未來幾個月A股的資金面會得到有效的改善。第二，年底前眾多利好將兌現，一個是養老金的入市，利好A股的資金面；二是深港通開通，A股和H股將進一步融合，利好藍籌股。

此外，楊德龍提醒要重視近期頻頻出現的舉牌現象，經過股災之後很多藍籌股已經跌出了價值，未來將進入藍籌並購時代，越來越多股權分散的標的會被產業和資產公司舉牌。投資者可以借鑒產業資本的做法，擁抱優質的藍籌股，特別是一些二線藍籌股。

以下為演講實錄:

楊德龍：尊敬的各位嘉賓大家下午好，很高興參加這個論壇跟大家分享一下我對市場的觀點。今天我重點講的標題是迎接藍籌並購時代。這個標題在之前我也寫過報告，我指出在未來的兩年，在A股市場上主要的機會可能都是來自於藍籌，而藍籌領域很多的機會是通過並購、舉牌的方式體現出來的，這個要引起大家的重視。近年來股市出現了探底回升，這兩年市場大起大落，讓很多的投資人不適應，大家對前海基金兩年來的操作通過各種報道看到過，我們也通過去年5月21日在高位進行了斬倉，在今年春節氣候市場的時候我們及時地進行了加倉，把倉位加到了僅僅滿倉，所以我們今年獲得的收益也是最好的。根據三季報的數據，全國行業基金第一是前海基金，這反映了在A股做好投資，策略的發揮是最重要的，特別是市場波動比較大的，可能倉位的控制對業績的貢獻達到了90%以上，通過各種選擇做的投資是這方面比較有優勢，市場大起大落的時候，大家一定要對市場大趨勢有一個正確的把握，這樣拆卸真正地在市場中立於不敗之地，這也是我們這兩年在市場投資中得出來的很重要的經驗。我們每周基本上都詼諧重要的報告，發在新浪微博公眾號上，大家可以找一下。我也希望通過向市場發布邏輯，給大家帶來更多的參考和啟發。去年之後我們認為市場已經逐步地走向了振盪回升，所以我提出A股在今年有千點的反彈，到現在對千點反彈的爭議逐漸地減少了，今年上半年市場很悲觀的時候，一度只有前海一家基金在看多做多，大家的情緒都很悲觀，但進入到下半年，大盤指數站穩了3100點之後，市場開始回暖。今年8月份我指出市場在今年的運行已經確立了慢牛的行情，從之前的反彈逐漸地轉向慢牛。

我們知道A股市場上曾經出現過快牛，也出現過快熊，也出現過慢熊，但沒有出現過慢牛，很多人及時說A股市場一旦行情漲起來大家會拼命插進來。而在快牛之後往往伴隨着快速的下跌，2006年、2007年我們經歷過大牛市，2008年經歷過金融危機，15年上半年我們經歷過快牛，之後就經歷了三輪股災，所以A股的走勢是大起大落的情況。可是現在A股出現了慢牛的基礎，由於經過了去年的股災之後，投資者的信心恢復需要時間。大家不會那麼快地做多，所以雖然現在流動性充裕，可是看到股市在今年以來的反彈還是比較慢的，這恰恰說明2600多多是A股的歷史高點。我今年寫過一篇文章，市場真正建立之後大家的信心不足那時候的反彈反而是一波三折的，今年以來這個走勢應該說是有一定的合理性的。

產生慢牛的第二的原因我認為是在整個實體經濟還沒有明確投資的機會的情況下央行會采取中性偏松的貨幣政策，M2已經達到了150萬億，超過了GDP的兩倍，國際上通用的是1倍左右，這也說明了，

我們的貨幣整體來看是超發的，資金會在不同的資本市場上流動，今年以來除了股市漲得少之外，樓市是爆漲，商品期貨是大漲，而黃金價格也大漲，可以說其他資產都漲得很多，說明市場的流動性是非常充裕的。我們看銀行理財的收益，貨幣基金的收益都在下降。這說明了資金鏈是非常地寬裕的。這種情況下，現在市場整體的重心還會不斷地上移，呈現出振盪回升的態勢。昨天我發布了一篇報告，叫年底A股會迎來今年以來最好的一波反彈。為什麼我這樣判斷呢？是因為樓市在國慶節之後出現了拐點，樓市的拐點有可能成為股市的起點，這個和去年6月份的時候情況是相反的，去年6月份A股漸牛，A股的拐點成為了樓市的起點。去年的房價特別是深圳這樣的城市，房價就是從去年6月15日A股漸牛之後開始啟動的。現在我們又到了另外一個拐點，就是樓市到了一個減低的時候，一旦樓市出現了拐點，資金會出來，我們並不預見都會注入到股市，可是目前A股特別是藍籌股處在比較低的位置，對大的資金是有很大吸引力的。股市在未來幾個月會有源源不斷的援軍流入。所以我認為，未來幾個月市場的資金鏈會得到有效的改善。

第二，年底前還有一些利好的因素在逐漸地兌現，一個是養老金的入市，人社部已經表示，年內就會地方政府和社保基金來簽合同，也會公布一批進行社保機構的投資名單，年內養老金入市的利好即將兌現。下一步我們就進入到11月份，11月份某一個周一會宣布市場開通，市場一開通加上之前的滬港通，A股和H股會進一步融合，對藍籌股的抬高會進一步加大。這在香港市場體現很明顯，市場開通的話對藍籌股的行情還會有進一步的推動。

還有一個重要的觀點是，我認為從股災到現在我們會發現一個很重要的現象，就是一些優質的公司頻頻被舉牌，被產業資本舉牌，被保險公司舉牌，特別是大家關注度比較高的萬科，被各路資金瘋狂地搶奪了股權甚至是控股權，為什麼在一年的時間出現了這麼多的舉牌呢？證明了經過股災之後很多藍籌股已經跌出了價值很多資本願意在這個時間點進去。我們不必關心這些資本去舉牌的目的到底是為了財務投資還是為了控股，他們願意拿真金白銀在這個點位舉牌，本身就說明這些公司的股權是有價值的，這是最重要的一點。

現在我們的經濟處於轉型期，將來它發展的方向肯定是重點發展新興行業，可是投資新興行業存在着很大的不確定性，新興行業在發展的過程中也會出現大浪淘沙一樣。10年前電商有幾千家，可是現在剩下來的只有阿里、京東這樣的電商，投資新興行業確實是面臨比較大的風險，如果你投資對了這個概率可能只有1%，你可能獲得巨大的回報，可是大部分的情況下你可能會投資失敗，投資一些沒有成功的新興產業公司最後血本無歸。所以對很多的產業資本來說與其冒險投資新興公司，不如買一些傳統優秀的公司，特別是大消費類的行業，這些公司都是經過歷史考驗的，都是經歷過殘酷的競爭剩下來的公司，至少在未來很多年不存在破產的問題，現在的股價又比較便宜，未來我們會進入藍籌並購時代，大家會發現越來越多的股權分散的股被產業和資產公司舉牌。作為投資者我們可以借鑒產業資本的做法，擁抱一些優質的藍籌股，特別是一些二線藍籌股，可以通過買入並持有的策略獲得收益。繼任現在是慢牛行情市場波動率會下降，通過買入持有一些好股票，獲得的收益風險較低。如果炒一些題材和故事很可能會賺大錢。

所以從這個方向來看我還是建議大家挖掘一些好的故來進行配置，這在未來一到兩年的時間內應該都是比較好的策略。

經過去年的股災之後很多人開始反省，因為很多炒股票的人在去年大起大落的股票市場經過槓杆之後，很多人開始反思要不要自己去炒股，所以看到今年有很多的賬戶都已經處於休眠的狀態了，確實是炒股的風險是很大的，對很多人來說並不是全職炒股，而是業余時間，這樣勝算很低，因為你們的對手是專業投資者，他們每天24小時都在關注股市，他們擁有的專業知識也比你多，資金鏈也比較大，你想通過炒股來賺錢確實是非常困難的，這種情況下我建議投資者減少對炒股的資金量的配置，增加買基金的比例，並不是因為我在基金公司就建議大家這麼做，而是國內外所有的資本市場發展的必然規律。其實資本市場發展的過程就是散戶在市場中的占比不斷地減少，而機構資金占比越來越大的過程。只有機構投資者的市場占比大了，市場的走勢才會更加地穩定，而不是像現在一樣大起大落。

可能有很多的投資者買基金也有風險，有人買基金虧錢，其實這並不是因為基金本身虧錢了，而是沒有選好。去年是最典型的，15年雖然經過了大起大落，可是基金的平均收益達到了40%，有的基金甚至是真到了100%，可是很多人買基金虧錢了，年初買了很少量的基金，下跌的時候不僅沒有收益而且丟掉了本金。現在證監會批了一個新的標准就是FOF基金，FOF就是基金的基金，通過買產品會認購其他的基金做資產配置，在高點減少股票基金的配置，在低點的時候增加股票基金的配置，這樣買基金的勝算就會大大地提高，而不是像現在一樣，每輪的牛市其實都是沒收大家財富的一個時候，讓大家真正占住牛市。希望下一個牛市的時候大家能賺到，而不僅僅是賺過。

大家關注我的觀點的變化也可以通過我平時發的報告，歡迎大家積極地討論，關於經濟形勢我不贅述了，最後預祝大家在年底可以抓住這一撥反彈，明年可以通過一些藍籌股獲得比較好的收益。謝謝！