外媒：深交所權威人士暗示「中國納斯達克」不貴

據彭博報道，深交所權威人士暗示「中國的納斯達克」其實不貴。提到深證創業板，估值過高可能會是不少投資者的第一印象。但在深圳證券交易所看來，這個「中國的納斯達克」是不是真貴，不能簡單或者孤立地用它近80倍的市盈率來衡量。他們還透露，投資標的中大量納入了創業板股票的「深港通」將在下月初具備開通條件。

「從估值的角度來看，偏創新的上市企業在國內沒有參照系，只能跟納斯達克來做比較，」深交所策劃國際部副總監劉輔忠周一在紐約接受彭博專訪時說，測算發現創業板指數和納斯達克綜合指數的平均市盈率「基本一致」。

深交所官方網站上提供的數據顯示，截至10月26日收盤，曾在1月觸及100倍年內高位的創業板指數平均市盈率報78.85倍。截至同一天，彭博根據已報業績測算的納斯達克綜合指數平均市盈率則為76.18倍。「納斯達克因為有一些諸如苹果和微軟這樣的巨型公司，平均市盈率被拉低了，」深交所創業板副總監馬維傑分析說。

正在北美為即將開通的「深港通」進行路演的劉輔忠等深交所人士本周造訪多倫多、紐約、波士頓和舊金山，密集會見海外投資者。他強調，交易所只是觀察、並不干預由投資者決定的估值。「我們通過計算發現，60億元人民幣以上市值的股票具有一定的穩定性，平均市盈率和『滬港通』中的A股標的基本一致，」他補充說，「市盈率在60到70倍的創業板股票，它們一開始估值就這麼高，沒有出現大幅的波動。」

投資者

在馬維傑眼中，自主創新和其他成長性企業雲集的創業板代表了中國「新經濟」和戰略轉型升級的最前沿。在這個全球第二大經濟體增速放緩的背景下，中國希望從依賴投資、制造業和金融地產的「舊經濟」向科技、消費和服務業拉動的「新經濟」轉型，推動創業板在去年大漲84%，成為A股市場最為耀眼的明星。

然而該指數今年以來卻下跌了近20%，不僅同期表現為五年來最差，跌幅也超過深證成份指數的15%和上證綜合指數的12%，同期納斯達克綜合指數則上漲了5%。在珩生資產管理和精熙投資等投資機構看來，創業板的本輪跌勢尚未完結。

精熙投資駐上海的投資總監王征表示，「創業板的盈利增長無法跟上估值，所以股價短期內很難回升，現在創業板仍處在向正常水平回歸的過程中。」珩生資產管理公司基金經理戴明則認為，創業板的下跌可能會帶來新經濟板塊投資的放慢，對中國經濟的轉型造成負面影響。

彭博數據顯示，創業板指數的12個月預測市盈率在39倍，同期每股收益的預測增速為20%。「估值要動態地看，隨着業績增長，市盈率也會下降，」馬維傑指出，創業板近年成長性好，機構投資者認同度不斷升高，目前已持有流通市值的34%。

「估值的確是顧慮之一，」管理着5,920億美元資產的BNPParibasInvestmentPartners駐倫敦高級投資策略師DanielMorris說，「不過，與其它一些機會有限的市場相比較而言，深圳市場有些公司的成長前景顯然值得付出更高的價格。」

深港通

他在接受彭博電郵采訪時還表示，長期來看，「深港通」的確有利於境外投資者進入中國市場。「相對地產及大宗商品等傳統板塊，我們對內需和服務為導向的行業更感興趣，」Morris說。

劉輔忠透露，境外投資者非常看重創業創新為主且活躍度更高的深圳市場。「境外投資者要想分享中國經濟轉型和『新經濟』的成長，深港通給他們提供了很好的渠道，」他說，技術類別和服務類別等與轉型相關的行業都很受海外機構的關注。

投資A股市場多年的ThornburgInvestmentManagementInc.也表示將在「深港通」啟動後投資深圳上市公司。「深圳上市公司的構成更具吸引力，」管理着12億美元Thornburg發展中國家基金的投資經理CharlieWilson對彭博表示，「深港通增加了我們在中國的投資機會。」他希望中國監管當局允許市場自由定價，不要重復在市場動盪時進行干預的歷史。

開通時間

劉輔忠接受采訪時透露，深交所和港交所每個周末都在進行「深港通」的聯調測試，預計11月初具備開通的條件，而具體上線時間則由中國證監會、甚至是更高層決定。

談及香港交易所總裁李小加有關傾向於在11月中旬後某個周一推出「深港通」的表態。在北美參與路演的深交所會員管理部高級經理程婧表示，一般而言周一更具備技術上的實現條件，因為周末會有足夠的時間做上線的准備工作。

展望未來，劉輔忠表示深交所在開發以ETF為基礎的期權產品，在監管層批准的情況下會盡快推出風險管理工具。至於「深港通」之後是否還會有更多的互聯互通，他表示會考慮與其他境外交易所的合作。「但是互聯互通要考慮時差問題，畢竟二級市場的交易要有同步性。」