銀之傑：易安保費高增長 增持評級

事件：

公司發布2016年三季報：前三季度實現營業收入6.48億元，同比增長61.3%；歸屬於母公司股東凈利潤5036.79萬元，同比增長22.96%，EPS為0.074元，9月末歸屬於母公司股東凈資產9.37億元。

投資要點：

券商牌照落地可期，Fintech+牌照形成科技金融生態圈布局：公司前期公告擬出資1.31億元與東亞銀行合資設立東亞前海證券（持股26.1%），目前進展順利，8月16日已收到證監會第一次反饋，在待審合資券商中進展較快，預計券商牌照落地可期。此外，公司擬出資1.5億元參與設立安科人壽保險（持股15%），亦處於保監會正常審批進程中，同時完成發起設立上海保交所。未來，公司將依托既有的征信、IT、大數據業務資源，與證券、保險、支付業務實現有力協同，基於稀缺性金融牌照完善科技金融生態圈布局。

易安財險保費規模放量增長，征信、支付業務有序推進：1）易安保險已於2月正式開業經營，1-8月累計實現原保費6977萬元（1-6月僅991萬元），保費規模呈現放量增長態勢，且顯著高於更早開業的安心保險，同時開發了家財險、資金賬戶安全險、掛號險、觀影險、上下班降雨險等創新險種。2）子公司華道征信在央行監督下積極開展個人征信業務准備工作，包括對接多種數據源，研發與推廣豬豬分、伯樂分、車車分等針對特定領域、場景的征信產品。3）票聯金服繼續開展基於互聯網的新型支付服務，包括票據清算支付自助服務、基於移動端的新一代對公和個人支付平台、以及銀行間互聯網快捷支付平台等。

億美軟通業績爆發，金融信息化+移動商務業務均高速增長：1）金融信息化業務收入大幅增長，重點新產品智能印控機在中國銀行總行中標入圍，現已在多家省級分行實現銷售，在入圍廠商中名列前茅。目前國內銀行在業務和行政管理上使用印控機管控風險已成為趨勢，公司在銀行智能印控機的市場占有率也處於領先地位，市場銷售情況良好。2）移動商務子公司億美軟通2016年業績承諾不低於6000萬元，將有效支撐公司全年業績，且其大數據風控、精准營銷等服務與公司主業協同效應顯著。

投資建議：

公司券商牌照落地可期，壽險牌照亦在審批進程中。Fintech3.0時代，公司依托牌照+技術不斷完善綜合科技金融生態圈。子公司億美軟通業績爆發+重點創新產品智能印章機推廣取得突破，有效支撐2016年業績增長。預計公司16、17年歸母凈利潤分別為0.89、1.15億元，公司合理市值200億元，對應目標價29.2元/股，維持公司「增持」評級。

風險提示：1）競爭對手切入加劇競爭；2）新業務推廣情況不及預期。

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