離岸人民幣創新低 央行順勢測市場忍耐底線

和訊網消息繼上周五離岸人民幣兌美元跌破6.77關口後，本周一跌幅繼續擴大，離岸人民幣在北美初盤一度跌破6.7850，創記錄新低。今日人民幣對美元中間價也下調54個基點，亦跌穿6.77。分析認為，在資本外流風險基本可控的背景下，中國央行將繼續測試人民幣均衡價位和市場對貶值的忍耐底線。

10月以來，人民幣對美元中間價幾乎每天下一台階，市場猜測央行對匯率貶值的容忍度已大幅提升，刺激貶值預期不斷升溫。外匯專家韓會師指出，人民幣中間價的定價遵循「參考一籃子貨幣」和「參考收盤價」兩個基本原則，近期人民幣大幅貶值，是由於美元指數大幅跳升至98.6上方，「參考一籃子貨幣」發揮作用，人民幣被打壓。

不過，從近期人民幣收盤價來看，央行對貶值的容忍度或並非如市場所想。上周五，受美元指數大漲0.5%影響，人民幣中間價下調至6.7558，而當天人民幣即期匯率收盤價位6.7599，僅比中間價貶值41個基點。24日同樣如此，即期匯率收盤價和中間價偏離幅度只有28個基點。

韓會師認為，這種匯率波動模式表明，當前監管一方面對於美元持續走強給予人民幣的貶值壓力持開放態度，在遵循人民幣中間價定價規則的前提下，順勢而為令人民幣貶值；另一方面又不希望即期匯率快速走弱過度刺激貶值預期。

上周五外管局公布的數據顯示，9月銀行代客結售匯逆差較上月擴大逾700%，但這主要是由於8月基數過低。9月當月新增銀行代客即期結售匯逆差和遠期結售匯逆差實際共計333億美元。韓會師認為，這個規模並不算很高，因為三季度每月平均逆差為208億美元，並未超出外匯儲備的承受范圍。

因此，在結售匯逆差壓力總體可控的背景下，加上10月交易日較少，逆差總規模可能低於9月，對外匯儲備壓力相對較小。韓會師認為，對於人民幣匯率近期頻創新低，並非央行屈服於貶值壓力，而是順勢繼續測試人民幣均衡價位和市場對貶值的忍耐底線。

廣發證券(000776,股吧)首席宏觀分析師郭磊也稱，目前央行並未采取引導中間價的方式去防守匯率，基本是順勢而為。「從政策合意性來說，在本階段對貶值適度順水推舟，可以提前釋放年底聯儲加息的匯率風險。」