申銀萬國: 人民幣如何影響港股?

申銀萬國分析員王海濤發表報告指出，隨著人民幣兌美元的匯率突破6.7，香港市場也因此出現了一定幅度的回檔。上周（10月10日到10月14日），?生指數下跌2.6%，?生國企指數下跌3.25%，反映了市場對人民幣匯率是否可能失控出現了一定的擔憂。申銀萬國的宏觀團隊對人民幣兌美元的目標匯率為6.8，表明人民幣應當還處於受控的貶值狀態。拋開人民幣本身的問題，探討了一下匯率如何影響香港市場。

人民幣從基本面和市場情緒對香港市場產生影響。報告認為人民幣從兩個方面影響著香港市場:基本面方面的和市場情緒方面。基本面的影響主要來自於人民幣貶值對港幣計價的中資股的報表的影響，因為人民幣的貶值會導致對應的港股的盈利能力出現被動的下調。而對於市場情緒的影響，主要來自國際投資者對人民幣資產的擔憂而抽走流動性。根據的測算，人民幣每貶值一個百分點，?生指數可能下跌2.51個百分點（0.82個百分點來自於基本面，1.69個百分點來自於市場情緒），?生國企指數可能下跌4.39個百分點（0.88個百分點來自基本面，3.51個百分點來自市場情緒）。報告建議在人民幣企穩之後加大配置?生國企指數成分股。

南向流入放緩，但是四季度依然很強。近期人民幣貶值帶來的市場回檔提供了一個非常好的買入點。雖然市場擔憂近期的南下資金放緩可能意味著後期資金流入低於預期，但是報告認為四季度依然會有較大量的資金流入。報告的判斷主要依據以下三點:今年年中以來南下資金流入情況大約服從三個月的週期，一般會有兩個月的流入和一個月的休整，我們預期十一月和十二月將迎來下一輪資金流入；根據之前的分析，人民幣貶值只會帶來短期的波動，資金依然在等待波動平息，這時會有更好的安全邊際；深港通年內的開通將會帶動市場情緒和資金流入，十一月和十二月資金可能追隨情緒而進入香港市場。

更多精彩內容 請登陸財華智庫網 (http://www.finet.com.cn) 財華香港網 (http://www.finet.hk)或現代電視 (http://www.fintv.com)