光大控股楊平：跨境資管公司面臨挑戰

“作為一家跨境資產管理公司，近期關於資本出境的政策對業務還是有一定影響。”中國光大控股(00165-HK)首席投資官楊平，在10月20日舉行的“光大控股投資年會2016”上對《財新》記者表示，“外管局QDII暫停新發額度16個月，我們這一年半也沒有QDII新增產品。”

“但是西方不亮東方亮。一方面我們的業務比較多元，有境內募資投資境內的；另一方面，去年8月份之前，一些高凈值客戶的錢已經在海外，這部分也是我們服務的客戶，不存在資本進出的問題。”楊平說。

中國金融四十人論壇高級研究員、國家外匯管理局國際收支司原司長管濤，在同一場合表示，“資本管制措施是中性的，國際規則許可，可以疏也可以堵”，此前，央行在資本管制上，已經引進宏觀審慎措施，加強跨境資金流動的真實性審核。

“資本管制手段願不願用、管不管用，現在主要是依靠宏觀審慎管理，鼓勵資本流入及結匯，以及對資本流出的窗口指導；如果認為是短期沖擊，則用外匯幹預比資本管制好。”管濤說。

楊平介紹，境內投資者通過光大控股投境外市場，主要有兩個渠道，一是通過旗下的首譽光控銷售平台找通道，包括銀行和第三方理財，首譽光控是公募基金中郵基金的子公司；另一個渠道是，直接通過光大銀行等機構賣產品。

“和海外市場相比，中國市場還不成熟，有些境內投資者用剛性兌付產品的理念，來看海外市場。”楊平認為，中國投資者投資境外市場，存在投資者教育的問題，尤其是怎?樣去承擔風險。

針對境內客戶特點，楊平表示，“光大控股目前做的QDII產品都是比較簡單的、低風險的產品，我們不做CTA等衍生產品和覆雜的結構化產品，都是很簡單投一些股票或者債券。但同時我們也做了些合成，把國內一些高凈值客戶喜歡的結構搬過去，比如說一些結構化的創新設計。切入點還是要簡單、低風險，要用投資者所熟悉的結構。”
據楊平觀察，客戶方面的需求總得來看有三大趨勢，一是投資策略要盡量簡單；二是對基礎環境要求比較高，比如交易系統、內部合規、風險管理等；三是賬戶要透明、穿透，能在第一時間看到投資的情況，以及具體的風險管理指標。

中國證監會今年6月30日表示，作為第八輪中美戰略與經濟對話的成果之一，將允許符合條件的外商獨資和合資企業，申請登記成為私募證券基金管理機構，在中國境內開展業務。9月23日，證監會和基金業協會又集貝萊德、瑞銀海外、英仕曼等國際知名機構座談，進一步明確外資私募入華政策口徑。

楊平對此表示，海外對沖基金入華，對光大控股業務的影響不會太大。“海外對沖基金的內控、風險管理、合規標準體系，要比一般的本土資管公司更好，這些當然是值得學習的。但是中外市場環境差異大，比如股指期貨等衍生工具，遠遠沒有海外市場的可以做的東西多，而且整個監管體系是分業的、垂直的。這些東西和成熟市場的做法不一樣，他們到中國來還是有些挑戰。”

楊平表示，光大控股嚴格地把自己定位為跨境資管公司，與境內的境外老牌的資管公司相比有優勢，“通道多、牌照全，一級市場和二級市場的產品線也很豐富，VC/PE、QDII、QFII等產品我們都有，還能給客戶提供多元的融資工具；作為上市公司，自身有資金的優勢。”
光大控股於1997年在香港成立，它是光大證券(601788-CN)第二大股東和光大銀行(601818-CN)(06818-HK)的第三大股東，母公司為中國光大集團。 

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