高盛：新交所掌握着全球鐵礦石定價權

今年以來，大商所鐵礦石期貨價格上漲了38%。在投機性交易的推動下，今年3、4月，國內鐵礦石期貨暴漲。大商所采取了一系列「降溫」措施，包括提高該品種合約漲跌停板幅度、提高最低交易保證金、取消開平倉手續費優惠等，以防范潛在風險。8月，大商所的9月鐵礦石期貨合約再飆漲，一度突破4月投機熱潮攀頂時創下的收盤高點。

數據顯示，大連商品交易所的鐵礦石期貨交易規模是新加坡交易所的20多倍。大商所被多數投資者認為其掌控着全球鐵礦石的定價權。然而，近日高盛AmberCai和HuiShan等分析師在報告中指出，影響全球鐵礦石定價的因素並不是鐵礦石交易規模的大小。鐵礦石期貨從2009年才開始交易，但成交量增長十分迅猛。2016年，鐵礦石期貨日均成交額為70億美元，相當於紐約商品交易所（NYMEX）WTI日交易額的20%。而在影響鐵礦石定價方面，交易規模其實並不重要。

據高盛的統計分析發現，盡管新加坡交易所交易規模更低，但卻比大商所擁有更多的定價權。新加坡交易所鐵礦石每日價格變化持續引導大商所的每日價格變化。高盛認為，相比大商所，在新交所的機構投資者更多，且個人投機者更少，這或許可以解釋為何大商所的巨額成交量與定價權之間的相關性不大。

高盛對新交所和大商所的背景進行了比較分析，似乎能夠對新交所在鐵礦石期貨方面的諸多影響力給出合理的解釋。高盛指出，大宗商品交易市場有兩種類型：地區市場（locationmarkets），如原油；倉庫市場（warehousemarkets），例如銅。與其他的大宗商品只屬於一種類型不同的是，鐵礦石期貨的兩個交易所分屬不同的類型：新交所是地區市場，而大商所則屬於倉庫市場。

值得一提的是，每年只有三個主要的合約在大商所交易(1月、5月、9月合約），但每年12個月的合約均在新交所交易。並且大商所不對境外投資者開放，成交量卻遠遠高於新交所。在新交所，機構投資者進行90%的交易，但個人投資者主導了大商所70%的交易。因此，在大商所交易的換手率遠遠高於新交所，而投機交易水平過高則不利於市場的健康發展。

【免責聲明】本文僅代表作者本人觀點，與本網站無關。本網站對文中陳述、觀點判斷保持中立，不對所包含內容的准確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考，並請自行承擔全部責任。