流動性穩定信貸結構優化 年內仍有一次降准可能

溫彬 中國金融信息網人民幣頻道特約專欄作家

9月份金融數據解讀——流動性總體穩定，信貸結構優化

1、9月末M2同比增長11.5%，較上月回升0.1個百分點，主要受人民幣信貸投放持續增加影響，同時9月份央行外匯占款減少3375億元，也抑制了M2回升速度。

2、銀行支持實體經濟力度加大，信貸結構趨於優化。9月末，新增人民幣貸款1.22萬億元，比過去5年該月平均貸款增量7573.6億元多出4626億元。從結構看，企業部門新增中長期貸款4466億元，為二季度以來新高，一方面反映隨着實體經濟企穩，企業投資和信貸需求上升，另一方面也反映銀行信貸策略從“重零售、輕公司”向均衡投放轉變。同時，房地產市場活躍令按揭貸款持續擴張，居民部門新增中長期貸款5741億元，創歷史新高。在各地陸續出台房地產調控緊縮政策的背景下，預計四季度按揭貸款增量會逐月回落。

3、9月社會融資規模增量為1.72萬億元，比過去5年該月平均增量高出5298.8億元，從結構看，主要受新增人民幣貸款快速增加影響。9月末，對實體經濟發放的人民幣貸款余額占同期社會融資規模存量的67.8%，同比高0.6個百分點。企業債券和境內股票融資保持平穩，直接融資比重有所提高。

4、貨幣政策將繼續保持穩健基調，受CPI增速回升和人民幣貶值壓力影響，預計年內不會出台降息措施。同時，盡管央行通過以“逆回購+MLF”為主的公開市場操作保持流動性平穩，但隨着外匯占款收縮力度不斷加大，我認為年內仍有一次降准可能。

(作者系中國民生銀行首席研究員)

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