指數節後反彈 關注反彈力度

節後股指呈現反彈格局，伴隨滬綜指持續反彈，兩融余額也水漲船高，連續三個交易日呈現反彈格局。截至10月11日，滬深兩融余額實現三連增，從9月30日的8717.79億元，增至最新的8866.25億元，增幅1.7%。其中滬市兩融余額為4959.71億元，深市兩融余額為3906.54億元，合計占A股流通市值的2.31%。僅就融資余額看，兩市融資余額至10月11日達到8828.97億元，單日買入額為442.86億元，償還額為398億元，凈買入44.86億元。相比10月10日凈買入97.46億元有一定幅度下降，但比9月30日凈賣出137.03億元表現要好。而兩融余額的走勢與大盤反彈保持同步節奏，後續有望延續上揚。

宏觀面上，習近平11日主持召開中央全面深改領導小組第二十八次會議，會議通過全面放開養老服務市場的意見，要求引導社會資本進入養老服務業。受此影響，養老概念股表現強勢。由於當前我國正逐漸向老年化社會邁進，專家指出，「按照60歲老人目前2億人計算，保守估計，需要醫療護理等高端養老服務人群5000萬左右，則養老服務業市場空間達3萬億。」但我國養老行業的規模跟不上市場需求的變化，不論是在資金端還是基礎設施方面的缺口都仍在加大，隨着深改組會議明確要全面放開養老服務業，未來政策加碼養老PPP項目有望超預期，這對於激活民間資本在第三產業的投資也具有重要的啟示意義。對於A股市場上，布局養老醫療、養老地產以及養老服務等相關領域的上市公司無疑將迎來發展良機。

深港通方面，深港通預計11月底前正式開通，短期來看有利於券商經紀業務，提升市場風險偏好水平，中長期看，深港通開通是我國資本市場開放和金融改革的重要舉措，而券商是最受益於資本市場改革、金融改革的板塊。

技術方面，大盤已經連續五天陽線，技術上存在回調的可能性。就目前位置來看，短期內大盤3000點之下有支撐，3050點上方有壓力，沒有突發消息的情況下震盪空間不大，熱點快速轉變的盤面顯示游資在試探性地活躍，部分藍籌股有走好的跡象。

整體而言，節後的上漲更多是源自壓抑已久的多方力量的一次集中釋放，投資者的樂觀情緒是主要推手，而四季度中美國大選、意大利公投等對資本市場舉足輕重的事件不確定性依然很高，導致大量資金仍保持觀望，沒有持續的活水流進，市場就不可能釋放上方大量套牢盤，因此股指主要還是以震盪為主。

圖1上證指數日K線圖

以下分別從消息面、技術面及投資機會的角度，給出操作策略與建議：

一、消息面

10月1日國家統計局公布中國9月官方制造業PMI為50.4%，與前值持平。非制造業商務活動指數為53.7%，前值53.5%。9月份制造業PMI繼續保持擴張，生產和需求增長平穩，有階段性趨穩的跡象。中國非制造業PMI比上月小幅回升0.2個百分點，連續7個月在53.0%以上景氣區間；業務活動預期指數為61.1%，高於上月1.7個百分點，創年內新高。表明非制造業繼續保持穩中有升的發展態勢，企業信心進一步增強。

分企業規模看，大型企業PMI為52.6%，比上月上升0.8個百分點，持續高於臨界點；中型企業PMI為48.2%，低於上月0.7個百分點，仍位於臨界點以下；小型企業PMI為46.1%，比上月下降1.3個百分點，繼續位於收縮區間。在構成制造業PMI的分類指數中，生產指數為52.8%，比上月上升0.2個百分點，表明制造業生產保持平穩增長，增速有所加快；新訂單指數為50.9%，雖比上月回落0.4個百分點，但仍高於臨界點，表明制造業市場需求延續擴張態勢，增速小幅放緩；從業人員指數、原材料庫存指數、供應商配送時間指數低於臨界點。當日發布的報告還顯示，9月份，中國非制造業商務活動指數為53.7%，比上月小幅上升0.2個百分點，連續7個月在53.0%以上景氣區間平穩運行，表明非制造業繼續保持穩中有升的發展態勢。

我們認為，9月官方制造業PMI與上月持平，錄得50.4%並位於榮枯線之上，數據表明經濟整體平穩，並有逐步改善的趨勢。但分企業規模來看，不同類型企業走勢分化，大型企業PMI環比上升0.8，中型企業環比下降0.7，小型企業環比下降1.3，反映大型企業依然是穩增長的主力，政策對穩定預期起到至關重要的作用。因此四季度PMI指標能否持續改善取決於後續穩增長的力度，未來基建能否維持高速增長成為關鍵，在政策預期不明前，市場難形成一致預期。

圖2中國9月官方制造業采購經理人指數（PMI）

技術上，股指在3060-3085區間前期平台位置依舊會對市場形成一定拋壓，同時九月中旬下跌的跳空缺口也在該區間之內，並且滬深兩市股指距離短期均線有所偏離，強勢突破的走勢仍然受限，預計該區間附近出現反復震盪的概率較大。市場能否快速突破，關鍵是看成交量能否持續，周二市場雖然較周一有所放量，但是續量的動力不足，只有量能充分放大的上漲方可確認主力資金進場，否則市場的成交持續保持穩定或難形成有效突破，短期僅從技術指標預判，建議關注市場成交量能夠持續有效放大，充分的換手才是市場上漲的基礎。

圖3創業板指數日K線圖

圖4上證指數15分鍾K線圖

三、市場投資機會

在大趨勢持續反彈的前提下，近日市場的回踩更有利後期市場的有效突破，短線市場的震盪整理，有利於夯實反彈的基礎。從市場投資機會來看，最近兩個交易日，債轉股板塊中的個股接連不斷，板塊持續火熱，但是個股分化明顯，所以市場操作難度較大，建議投資者高拋低吸，短線操作為主。

圖5IF主連合約日K線圖

圖6IC主連合約日K線圖

以上分別從消息面、技術面以及市場存在的投資機會三個方面對當前市場給出了判斷分析。

從消息面看，大型企業依然是穩增長的主力，政策對穩定預期起到至關重要的作用，因此四季度PMI指標能否持續改善取決於後續穩增長的力度。

從技術面看，預計股指短線區間震盪的概率較大，市場能否快速突破，關鍵是看成交量能否持續。

關於投資機會，目前市場操作難度較大，建議投資者高拋低吸，短線操作為主。

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