寶通科技：泛娛樂戰略加速推進 買入評級

投資要點：

事件：2016年10月09日，寶通科技公告以自有資金人民幣700萬元認購北京哈視奇科技有限公司新增注冊資本人民幣19,168元，增資完成後取得哈視奇12.73%的股權。

點評：

投資VR游戲內容研發商，進軍虛擬現實產業。標的公司哈視奇（HashVRStudio）是國內一流的虛擬現實（VR）游戲內容研發商，本次寶通科技以700萬元取得哈視奇12.73%的股權，是公司第一次在VR領域進行布局。VR產業雖然還處於發展早期，但未來前景廣闊，表明公司對這一領域的重視，VR游戲或成為游戲領域繼端游、頁游、手游之後的又一爆發點。

泛娛樂戰略加速推進，圍繞產業鏈上下游整合布局，未來有望產生協同效應。着力實施以「移動互聯網」為載體的泛娛樂發展戰略。公司未來有望通過外延、產業基金等方式布局優勢IP內容，進軍泛娛樂，深化轉型。易幻網絡主營業務外手游海外發行，屬於游戲產業鏈的中下游，本次投資一方面是布局VR產業，另一方面也標志着公司向游戲產業的上游內容研發布局。未來公司有望利用在發行領域的優勢與經驗，與內容研發相結合，產生協同效應。

哈視奇是國內一流VR內容研發商，此前已獲得兩輪融資。哈視奇成立於2015年11月，當年便獲得集素資本40萬元種子輪投資，2016年4月又獲得清科創投、鼎視傳媒、集素資本近千萬元的天使輪投資。

已研發完成4款虛擬現實（VR）游戲，包括第一人稱射擊游戲《羅布泊喪屍》、休閒游戲《天天打水果》、運動體感游戲《極限滑雪》和模擬仿真游戲《打彈弓》。這幾款游戲在國內外主流平台上線獲得一致好評，並或國內多項大獎。

公司海外發行市占率高，先發優勢明顯。多年優秀成績和穩定運營所沉淀的品牌優勢和行業口碑，卓越眼光與實力保障業績兌現。

易幻網絡在港台、東南亞、韓國等手游市場已建立了競爭優勢。中國本土原創移動網絡游戲海外市場份額位列前三，先發優勢明顯。

擁有豐富的上下游資源，具備強勁的全球發行實力及強大的新興市場開拓能力。易幻網絡與騰訊、完美等國內CP，苹果、安卓應用商店等國外渠道，以及Facebook、Google、Twitter等國際知名媒體公司形成長久互信的合作關系。同時易幻網絡在海外多地建立辦公室或者分公司，深耕細分市場。

公司游戲儲備充足，擁有多個成功發行案例。易幻網絡代理運營的游戲產品近百款，多個產品在AppStore和GooglePlay榜單中位列前茅。公司2016年預計發行7款S級產品。2015年10月兩岸同步上線的《六龍御天》大超預期，月流水超千萬美金。

海外手游市場越發重要，布局海外發行正當時。

整體游戲市場增速放緩，移動游戲保持高增長。Newzoo發布了最新一期的《全球游戲市場報告》季度報告預測，全球游戲玩家在2016年將創造996億美元的收入，比2015年增加8.5%。移動平台以369億美元的收入首次超越PC，全球增幅達21.3%。亞太地區繼續主導全球市場，占比47%。

國內手游市場與智能手機市場增速趨緩，游戲出海市場增速快。國內移動游戲市場整體依然保持增長，但移動游戲市場增速趨於放緩，海外新興市場正處於快速發展期。2015年，中國自主研發網絡游戲海外市場實際銷售收入達到53.1億美元，同比增長72.4％。

國內市場政策趨嚴、競爭激烈，出海成為中小CP重要選擇。國內游戲巨頭在國內的市場規模逐步擴大，幾大巨頭的市場占有率超過60%，國內高達上千家的移動游戲研發團隊或依附於巨頭，或面臨生存空間越來越狹小的壓力。同時，國家新聞出版廣電總局於2016年7月出台了《關於移動游戲出版服務管理的通知》，行政規定：新上線的游戲必須獲得網絡出版服務許可（即版號），才可上網出版運營，對於那些已經上線的游戲，則需在10月1日前補齊「版號」。綜上，國內移動游戲產品供給過剩、競爭激烈，而頭部產品的集中效應越來越明顯，使得中小游戲CP商的出海成為重要選擇。

.海外市場發行商分成更高。移動游戲海外產業鏈中發行商分成比例在40%左右，渠道分成比例在30%左右。海外渠道分成比例低於中國的分成（50%左右）比例。

.東南亞游戲規模將保持高速穩定增長，格局未穩機會大。智能手機的滲透率相對較低，許多地區滲透率不到中國一半，增長空間巨大。Newzoo預計2016年東南亞手游市場規模將同比增長50%達到21億美元。同時東南亞的集中度仍然較低，市場相對開放，格局尚未穩定，發展空間大。【作者：和訊獨家】【了解詳情請點擊:www.hexun.com】