外儲創5年新低 樓市小周期見頂施壓人民幣

和訊網消息中國人民銀行7日公布的數據顯示，我國外匯儲備余額31663.82億美元，創2011年6月以來最低。分析認為，9月人民幣對美元的持續橫盤震盪格局，以及市場對人民幣加入SDR後將大幅貶值的恐慌導致購匯積極，結匯消極，外匯儲備加速下滑。當前房地產小周期見頂或進一步對人民幣匯率帶來壓力，但出現大幅貶值的概率不高。

央行數據顯示，9月我國外匯儲備較8月下降187.85億美元，且為連續3個月下降。野村證券中國首席經濟學家趙揚表示，外匯儲備降幅擴大主要由於央行在9月份加大了維穩匯率操作，通過干預外匯市場，拋售美元來穩定人民幣匯率，從而犧牲了一部分外匯儲備。

雖然188億美元的降幅超出預期，但外匯專家韓會師指出，這並未充分揭示9月資本外流的壓力。

首先，9月主要儲備貨幣中，歐元、日元和澳元對美元的升值幅度分別為0.7%、1.7%和1.8%，僅英鎊對美元貶值1.3%。在全球外匯儲備構成中，歐元、日元、英鎊和澳元占比分別約為20.4%、4.1%、4.8%和1.9%，假設我國外匯儲備的幣種構成與全球外匯儲備類似，9月由於匯率波動因素我國外匯儲備應增值大約60億美元。

其次，9月全球債券市場表現較好，意味着外匯儲備所投資產的市值重估也會給儲備帶來增值效應。綜合上述兩點，9月結售匯市場給外匯儲備實際施加的下滑壓力應該不小於250億美元，甚至可能超越300億美元。

不過這也並不能代表我國資本外流正在加劇。事實上，9月外儲加速下滑很大程度源於市場對人民幣加入SDR後將大幅貶值的預期。

10月1日，人民幣正式加入SDR貨幣籃子，在此之前，市場傳言中國央行將在此後停止對外匯市場的干預和引導，這將導致人民幣匯率暴跌。

盡管這一說法被多位業內人士否認，但市場對於人民幣的貶值預期仍然沒有消退，加上9月人民幣對美元持續的窄幅橫盤震盪格局，人民幣在K線圖上走出了與去年811匯改前類似行情，這無疑加深了市場對暴跌的擔憂，導致消極結匯、積極購匯。

值得注意得是，國慶期間，離岸人民幣持續下挫，突破6.7整數關口。由於在岸人民幣休市，兩地匯率差突破400點，創4個月新高。

華泰證券(601688,股吧)首席宏觀分析師李超認為，假期內全國范圍內出台的調控政策將給近期火熱的房地產市場降溫，而房地產小周期的見頂會對人民幣匯率帶來進一步貶值壓力。他表示，未來資本流出壓力或進一步升級，人民幣匯率也將沖擊6.7阻力位，預計4季度人民幣匯率破6.7的概率較大，但不會出現大幅貶值。

韓會師認為，未來外儲是否會加速下滑將取決於10月人民幣走勢。如果人民幣對美元出現大幅貶值，這將使市場認為此前的謠言成真，從而激發更旺盛的購匯意願，外匯儲備繼續面臨壓力。相反，如果人民幣沒有大幅下挫，市場或重拾「6.7是央行短期底線」的預期，9月外儲的下滑將成為短期現象。