上海證券：需要關注本輪調整的級別

今天是節前的最後一個交易日，投資者早已無心戀戰，我們就簡單點，說話的方式簡單點。對於後期A股市場的判斷，我們認為目前市場上行動能進一步弱化。首先，在經濟仍然弱勢，流動性邊際難以改善，監管不斷強化，房地產市場持續高燒，人民幣貶值壓力增大，改革難超預期的大背景下，市場風險偏好難以提升將持續壓制A股。

其次近期國內經濟確有回升跡象，但我們注意到企業信貸與長期投資仍處於下滑態勢中，在目前的宏觀背景下市場可能更偏於認為經濟僅是弱勢回暖，暫時很難相信經濟會超預期回升從而引發做多熱情，或者我們退一步講，即使經濟超預期回升，在沒有更多數據佐證的前提下，多方也不敢輕舉妄動。再有我們知道A股市場自2638點反彈的主要邏輯即是流動性寬松低利率環境下的資產配置荒，主要表現為無風險國債收益率的持續保持低位水平。但我們注意到一來目前市場對全球流動性拐點到來的預期加深。表現在G20峰會公報體現了各國對「不能過度依賴貨幣政策」的共識，此外，美聯儲加息之劍仍然高懸，前期歐洲、日本央行貨幣政策選擇按兵不動低於市場預期。二來中國的10年期國債收益率已經處於歷史低位，即使央行為了保持經濟增速仍然維持相對寬松的流動性的格局，但在貨幣政策難以進一步放松的大背景下，利率繼續下行的空間或被封殺，流動性寬松低利率環境這一前期推動市場上行的主要理由再度邊際改善的空間被嚴重削弱，這也或許可以解釋9月12日市場向下跳空缺口形成的原因。技術上看我們需要關注本次的調整是針對5月底2780運行至3140點的調整還是針對2638點上漲以來更大級別的調整。如果市場僅僅是針對2780上漲至3140點的調整，我們認為市場或將在2950附近獲得強力支撐。

但前期我們提到過今年市場自2638上漲以來運行的軌跡是一個三角形形態，目前三角形下軌已經破位，如不能攻破下軌線的壓力，則市場出現大級別的調整概率將增加，當然這種方式的調整以長期震盪下行完成的概率較大。短期看目前市場地量成交或意味着做空動能的衰竭，但長假休市時間較長不確定因素較多，加之目前美國十年期國債收益率同樣處於歷史低位進一步下行空間有限，前期流動性催生處於高位的美股或將承壓，操作建議我們回應開頭歌詞里的那句話，悠着點，抄底的時候悠着點。

【作者：和訊獨家】【了解詳情請點擊:www.hexun.com】