瑞普生物：靜待主業反轉 增持評級

事件9月30日，瑞普生物(300119,股吧)發布公告，擬以自有資金2000萬元增資瑞派寵物醫院。本次增資完成後，瑞普生物持有的瑞派寵物醫院股權將從13.04%提升至16.52%。

簡評上市公司持續輸血，寵物醫院擴張步伐將進一步加快。截止到今年6月底，瑞派寵物醫院已拓展至71家，旗下包括關忠、我寵我愛、長江、曹浪峰、派特等多個醫院品牌，覆蓋北京、東北、天津、華東、華南五大地區，並與多家醫院處於洽談、決策階段。

公司預計年內將實現120家連鎖寵物醫院，考慮到至年底所剩時間僅為3個月，本次增資為寵物醫院帶來的資金支持勢必將加快其擴張步伐。

重磅新品不斷上市，主營業務持續好轉。今年以來公司各類新型獸藥不斷上市，包括豬流行性腹瀉二聯活疫苗（HB08株+ZJ08株）、豬傳染性胃腸炎、狂犬病滅活疫苗（dG株）等。華南生物所研制的禽流感病毒二價滅活疫苗（H5N2亞型，D7株+rD8株）正處於產品復核檢驗階段，作為國內唯一針對多分支的H5亞型禽流感二價滅活疫苗，該產品上市後可全面用於家禽H5亞型禽流感的防控。預計以上新品將為公司帶來超過1.5億元/年的新增收入。

國內寵物行業正處於快速發展階段，市場空間已突破500億元，寵物醫院作為核心環節必將大幅受益。考慮到瑞派寵物醫院實際控制人與上市公司大股東相同，其未來仍存在進一步注入上市公司的可能。

盈利預測與評級預計公司2016/17/18年EPS分別為0.38/0.47/0.55元，對應目前股價其PE為52/42/36倍。考慮到公司員工持股計劃成本為15.07元（3倍槓杆），維持公司「增持」評級，目標價21.00元。

風險提示禽畜行業景氣度不達預期【作者：和訊獨家】【了解詳情請點擊:www.hexun.com】