依托自由貿易賬戶體系 大力推動金融開放創新

人民銀行上海總部跨境人民幣業務部主任 施琍婭

上海自貿區成立三年來，在人民銀行總行的正確領導下，人民銀行上海總部認真落實黨中央、國務院對上海自貿區建設的總體要求，瞄准全球最新貿易投資新規則，推動建設具有國際水准的投資貿易便利、貨幣兌換自由、監管高效便捷、法制環境規范的自貿區。積極發揮自貿區的“試驗田”作用，在嚴守不發生系統性金融風險底線的前提下，推動各項金融改革任務在自貿區落地。

當前，自貿區一批創新性金融制度相繼建立，金融服務功能顯著增強，底線風險控制嚴格，金融改革進展順利，得到了黨中央、國務院和社會各界的廣泛認可。

推動自貿區跨境人民幣創新業務穩步發展

經人民銀行總行批准，人民銀行上海總部於2014年2月發布自貿區擴大人民幣跨境使用實施細則。目前，擴大人民幣跨境使用政策在自貿區內開展良好，各項政策措施受到了實體經濟的廣泛歡迎，區內經常和直接投資項下跨境人民幣結算業務流程得到進一步簡化，境外人民幣借款、跨境人民幣雙向資金池和經常項下人民幣集中收付等創新業務穩步發展。

截至2016年8月底，自貿區累計發生人民幣境外借款287億元，393家企業累計開展跨境人民幣雙向資金池業務收支總額6997億元，經常項下人民幣集中收付業務收支總額176億元，跨境電子商務人民幣結算29億元。區內跨境人民幣結算總額2.23萬億元。

搭建資本項目可兌換改革試驗框架

根據人民銀行總行“關於金融支持中國(上海)自由貿易試驗區建設的意見”精神，為構建有利於風險管理的賬戶體系，人民銀行上海總部於2014年5月發布了“自貿區分賬核算業務實施細則和風險審慎管理細則”，並於同年6月18日正式啟動自貿區分賬核算管理下的自由貿易賬戶業務。截至目前，已有47家上海市金融機構提供自由貿易賬戶相關金融服務。其中，中外資銀行39家、財務公司4家、證券公司2家，市場基礎設施機構2家。此外，上海全市其他銀行業金融機構均可通過間接參與模式開展自由貿易賬戶相關業務。

目前，自由貿易賬戶系統已實現了“惠實體”、“促改革”和“防風險”三大主要功能。在“惠實體”方面，自由貿易賬戶為實體經濟發展提供的金融服務，有效降低了企業融資成本，提高了資金結算效率，節約了賬戶管理成本，企業獲得了實實在在的好處。在“促改革”方面，自由貿易賬戶搭建的“電子圍網”，為自貿區率先推進金融重點領域的改革營造了風險可控的環境，使資本項目可兌換等改革能在自貿區率先開展落地試點。在“防風險”方面，通過分賬核算管理，全方位構建了在上海率先開展可兌換試點的金融安全網，有效防范了金融開放過程中跨境資金流動對境內市場的沖擊風險，支持了自貿區相關金融及要素市場的對外開放。自由貿易賬戶改革近兩年以來，這個系統的風險管理功能經受住了考驗，上海自貿區沒有成為熱錢流入套利的渠道；跨境資金平穩有序，也沒有因國際國內金融市場的波動而出現異常流動。

積極開展分賬核算境外融資試點

經總行批准，人民銀行上海總部於2015年2月發布了“自貿區分賬核算業務境外融資實施細則”，並正式啟動自貿區分賬核算業務境外融資試點。

實施細則依托自由貿易賬戶分賬核算管理體系，建立了以資本約束機制為基礎的本外幣一體化、統一的境外融資規則。明確了自貿區企業和金融機構在境外融入資金的規模、用途以及相應的風險審慎管理辦法，擴大了經濟主體從境外融資的規模與渠道。

在管理方式上，改革事前審批為事中事後監管，取消了境外融資的前置審批，擴大了經濟主體的融資自主決策權。

同時，強調以資本為境外融資約束的依據，建立了與國際借貸通行規則一致的風險審慎管理框架，有利於激勵我國企業增強資本實力，改變當前負債偏高的格局，促進股東資本與債務資本的良性互動，提高企業自身的抗風險能力。政策出台後，區內已有不少企業采取了增資的措施。

探索金融開放風險防控

隨着金融對外開放和人民幣可兌換程度的不斷提高，需要構建面向未來的可兌換和市場化的資金流動管理框架。在自貿區金融改革開放創新的工作中，積極試驗開放經濟運行下對跨境資金流動的宏觀審慎管理，為將來全國實現可兌換後的金融審慎管理探索積累經驗。

在體制機制建設方面，積極嘗試建立金融宏觀審慎管理新模式。如在分賬核算境外融資政策中，企業和金融機構不僅可以自主權衡境外融資的結構，也擴大了經濟主體從境外融資的規模與渠道。同時，人民銀行上海總部也可根據自貿區跨境及跨區資金流動、區內及境內信貸供求情況，對境外融資槓杆率、風險轉換因子、宏觀審慎政策參數等進行調整，必要時還可采取總體規模調控等應急管制措施。