【人民幣入籃】中銀香港: 10年後人民幣外儲升至7000億美元

人民幣將於10月1日，加入國際貨幣基金組織的特別提款權(SDR)一籃子貨幣。人民幣將從國際支付貨幣、外匯交易貨幣，晉升為國際儲備貨幣。中銀〈香港〉高級經濟研究員應堅接受訪問時表示，預期人民幣作為儲備貨幣，將由現時規模約1300億美元，增加至10年後的7000億美元。

人民幣入SDR後，各國央行將參照SDR權重調整它的外匯儲備配置。應堅介紹，在2015年以人民幣作外匯儲備的規模，估計在1300億美元；未來3年人民幣的外匯儲備佔比，或從現在的1.9%增加到5%以上，升至4000億美元，從而「超過日圓和英鎊的外匯儲備，成為全球第三大外匯儲備貨幣」。10年後預期進一步上升至7000億美元，佔全球外匯儲備的10%。事實上，2016年「各國央行已加快購買人民幣債券」，於6月1日財政部在倫敦發行的人民幣國債，3年期息率為3.28%；到6月底財政部在香港發行國債，息率因需求增加而降至2.9%，並錄得超額認購2.5倍!

至於對人民幣匯率的走勢影響，應堅認為應該有正面提升作用。雖然人民幣正面對美聯儲加息，中國經濟又處結構調整過程，確實有些貶值壓力。但今年春節以後，人民幣匯率基本上穩定下來；英國公投脫歐，人民幣也沒有出現大幅貶值。 當人民幣加入SDR 10月1日正式生效，各國央行增持人民幣，將會增強市場信心，起了提振作用；同時各國央行購買人民幣債券，它首先要兌換人民幣，也造成了人民幣兌換的需求，對人民幣匯率保持穩定。 從長遠看，他認為影響人民幣匯率的因素，仍是中國經濟的基本面，而中國經濟增長速度可望維持，因此相信人民幣長遠匯率，不會出現大幅度的貶值。

自2015年底IMF宣佈人民幣將納入SDR後，應堅指出中國金融市場對外開放程度已明顯提升，例如即將開通的深港通；中國央行對境外央行、機構投資者，對外開放境內銀行間債券市場，取消額度管理，改為備案制；對跨境融資也引入了本外幣一體化的融資管理政策，除了外商投資企業以外，中資企業也可以從境外借入本外幣資金。金融改革的下一步，他相信在資本賬目方面，會在個人項下進一步開放，包括對QDII、QFII的制度改革，或會引入QDII 2；以及加強資本市場的互聯互通，包括債券、商品市場與境外市場的聯通。還有對衍生產品市場的開放，令資本項下開放基本實現可自由兌換。他補充，中國作為大國，要將資本賬實現完全開放的可能性不大，需要有一定的管理；目前開放程度已達到92.5%，估計再多4、5年就可以達到基本實現資本項目可自由兌換。

香港作為最大的離岸人民幣交易中心， 他表示也會受惠於人民幣加入SDR，可以進一步拓展人民幣業務。中銀香港看到，有些央行是直接在香港購買離岸人民幣點心債，以及通過香港進入內地債券市場，增持人民幣資產。除債券買賣外，香港的外匯交易和人民幣支付，也會受到進一步的推動，人民幣的結算清算業務，也會隨之有所增加。至於香港點心債，雖然自2014年達到高峰以後，由於價格因素發行量顯著減少，於2015年又隨著匯率波動加大，投資者信心下降，導至點心債市場處於谷底。但他強調，點心債是完全採取市場化發行，也是全球聯通，不設門檻，自由交易，流動性較好。隨著資金價格逐漸回落，以及匯率穩定，相信點心債會遲早復蘇。

財華社記者: 周燕芬

全球央行持有外匯儲備貨幣（表一）

資料來源: 中銀香港

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