香港離岸人民幣業務全線收縮 未來仍受阻於匯率疲弱

北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--香港金融管理局27日發布的半年度報告指出，由於市場預期人民幣匯率會持續疲弱，2016年上半年香港人民幣資金池進一步整固，同期人民幣貿易結算及銀行貸款也下跌。未來離岸人民幣業務的發展將繼續面對市場預期人民幣匯率表現疲軟所帶來的阻力。

報告顯示，在人民幣匯率仍面對貶值壓力下，香港的人民幣資金池於2016年上半年進一步收縮。人民幣客戶存款及存款證總額在6月底降至7962億元人民幣，跟6個月前相比下跌了21.2%。當中，在個人客戶存款及企業客戶存款的減幅擴大下，人民幣客戶存款於上半年減少16.4%。由於存款證發行量減少及有較多的存款證到期，存款證余額同期減少46.8%。

其他離岸人民幣銀行業務也有所放緩。人民幣貸款余額於6月底下降3.4%至2873億元人民幣。香港銀行處理的人民幣貿易結算金額上半年減至23652億元人民幣，較2015年下半年減少35.0%。當中，由香港匯出至內地的匯款的減幅超過由內地匯入香港的匯款的減幅。盡管如此，香港作為全球離岸人民幣結算及交收中心的地位仍然穩固，人民幣實時支付結算系統的日均成交金額於2016年上半年高企於8690億元人民幣。

與此同時，部分反映年初市場普遍擔憂全球經濟放緩，以及內地的供給側改革有可能遏制企業的擴張計劃，進而減少融資需求，香港離岸人民幣債務市場持續萎縮。2016年上半年，離岸人民幣債務發行總額為1269億元人民幣，按年下降29.4%。因此，截至2016年6月底，未償還離岸人民幣債務證券總額按年下降16.8%至5492億元人民幣。

報告指出，所有類別發行人的非存款證債務發行均有所下降。內地借款人的回撤幅度最大，其2016年上半年的新債發行量按年減少85.8%至36億元人民幣。該下降在相當大程度上是由於人民幣對美元走弱，導致投資者對點心債券的興趣轉弱，以及內地借款成本下降。允許本地及國際投資者進一步參與在岸銀行間債券市場的新規例，也可能促使更多內地企業於在岸債券市場融資。海外借款人減少發行的幅度相對較低，2016年上半年，其非存款證人民幣債務發行總額為525億元人民幣，按年下降18.7%。在海外發行人當中，澳大利亞借款人占2016年上半年發行總額的20.4%，而2015年同期為11.8%。來自英國及北美的借款人所占的發行比例顯著上升。

報告同時指出，香港作為全球離岸人民幣結算及交收中心的地位仍然穩固，人民幣實時支付結算系統的日均成交金額保持在高位。盡管離岸人民幣活動在近期放緩，但內地持續開放資本帳及實施“一帶一路”計劃，將有助香港離岸人民幣業務的發展。

展望未來，離岸人民幣業務的發展將繼續面對市場預期人民幣匯率表現疲軟所帶來的阻力。一旦市場對內地經濟重拾信心，及內地開放資本帳和“一帶一路”計劃取得新進展（如深港通的推出），離岸人民幣業務料將恢復強勁增長。此外，國際貨幣基金組織特別提款權籃子在10月納入人民幣後，料將有望刺激人民幣資產需求，從而進一步推進離岸人民幣業務。

離岸人民幣債務市場的短期前景仍不明朗。供應方面，雖然離岸人民幣借款人在來年面臨顯着的再融資壓力，在岸市場較低的利率仍是影響內地企業決定發行離岸債券的主要因素。與此同時，內地債券市場對海外發行人和投資者逐步開放，或會提供多一種人民幣融資途徑。至於需求方面，由於人民幣對美元近期呈現弱勢，美元本位的投資者對持有點心債券的意願可能降低。然而，雖然最近的趨勢在近期逆轉的機會甚微，但長遠而言，人民幣加入SDR或會刺激對以人民幣計值的資產的需求，從而營造一個更有利於市場發展的環境。