聯創電子：光學巨頭再起航 買入評級

■借殼漢麻產業(002036,股吧)，新起點新格局：2015年12月11日，公司借殼漢麻產業在深證證券交易所上市，成為公司發展史上具有里程碑意義的重要事件。公司目前已經形成光學鏡頭和觸控顯示兩大業務，成功借殼上市後，對公司主營業務現有規模的擴張更是如虎添翼。公司凈利潤加速上升，盈利能力突出，未來兩年公司將不斷努力創新，形成公司新的業績增長點，完成公司相應的業績承諾。

■稀缺高端鏡頭標的，強勢回歸手機，汽車+AR為未來業績提升助力：光學鏡頭制造難度非常高，專利管制非常嚴。三星為了自己做鏡頭，付出了很大的代價，為了規避專利在設計上做了很多讓步，國內二三線廠商想要做鏡頭這塊業務可以說是舉步維艱。公司是稀缺的光學鏡頭標的，借此投資32,000萬元研發制造高像素手機鏡頭，有望受益於雙攝+AR行業東風，強勢重新回歸手機攝像頭領域。同時，目前公司在汽車方面進展順利，預計能夠有效通過Tier1廠商直接或間接進入國內外知名車廠，從目前輔助駕駛的發展看，每輛車至少6顆攝像頭，公司有能力在這一領域與舜宇等廠商競爭。

■扎根觸控顯示業務，切入集成電路芯片領域：公司深耕觸摸屏領域，產品線逐漸豐富，2016年公司顯示模組加工業務快速發展，產品收入結構也出現了較大的變化，2016年上半年該業務實現收入2.87億元。目前主要是由京東方提供面板，公司提供顯示模組的加工服務。公司在觸控顯示業務領域的大客戶戰略支撐持續增長，攜手美法思切入三星供應鏈。借助美法思的平台，打入行業一線品牌客戶的供應商體系，擴大公司規模的同時提升公司產品的附加值與定位，目前已經開始供貨。

■投資建議：公司是鏡頭稀缺標的，上市後通過資本運作能夠加快在手機鏡頭、AR、汽車鏡頭等多領域的發展步伐，同時通過合資進入集成電路領域。

我們看好中國光學企業在全球的競爭實力和高利潤率空間，首次推薦公司，予以買入-A評級，6個月目標價39元。我們預計公司2016年-2018年的收入增速分別為33%、45%、45%；2016-2018年EPS分別為0.44元、0.70元、0.91元。

■風險提示：鏡頭業務拓展不達預期；觸控顯示業務不達預期【作者：和訊獨家】【了解詳情請點擊:www.hexun.com】