Fed 12月升息機會高 債王賭氣押11月

美國聯準會 (Fed)21 日結束議息會議，決定把聯邦基金利率維持在 0.25 至 0.5% 水平，主席葉倫會後暗示升息條件日趨成熟，大部分 Fed 官員亦預測今年會至少升息一次，意味著 12 月升息機會相當高。不過，情緒激動的「債王」葛洛斯炮轟 Fed 的決議令投資者混亂，甚至表示已經放棄對升息做出任何預測，儘管如此，他最後還是聲稱 Fed 存在 11 月升息的可能。

香港《文匯報》綜合外電消息，葉倫 (Janet Yellen) 在記者會表示，雖然支持升息的理據有所增強，但希望有更多證據證明經濟已上軌道，因此決定再觀察一段時間。葉倫指，美國今年就業人數每月大約增加 18 萬人，但失業率一直維持在 4.9% 左右，反映愈來愈多人加入求職行列，認為推遲升息有助吸收過剩勞動力。她又稱 7 月份議息會議以來，雖然家庭支出一直穩步上升，但企業固定投資仍然疲軟。

美國上半年經濟增長令人失望，前兩季換算成年率分別只有 0.8% 及 1.1%。葉倫稱美國經濟仍有進一步增長的潛力，但表明不希望經濟過熱，認為如果按照當前趨勢發展，逐步進行數次升息較合適。Fed 認為，美國經濟目前面臨的短期風險「大致平衡」，這是自去年 12 月升息以來，Fed 首次使用這一說法。分析指，這反映局方認為風險因素正在下降，準備好再次升息，只是在等待更合適的時機。

根據 Fed 公佈的預測數據，17 位官員中有 10 人認為今年將升息一次，另有 3 人認為不會升息，剩餘 4 人認為升息不止一次。高盛首席經濟師哈丘斯指出，Fed 今年剩下的兩次例行會議分別在 11 月初及 12 月中旬，由於 11 月的一次臨近美國總統大選投票日，相信 Fed 在 12 月升息機會最大。

未來利率走勢方面，Fed 官員預計明年會升息兩次，到 1% 至 1.25%，2018 及 2019 年分別升息 3 次，在 2019 年底上調到 2.5% 至 2.75%。相比 Fed 今年 6 月預測 2016 年升息兩次、2017 及 2018 年分別升息 3 次，升息步伐明顯有所放緩。

Fed 把今年美國經濟增長預測從 2.0% 下調至 1.8%，明年的增長則維持在 2.0% 不變。

Fed 宣佈維持利率不變，符合多數人預期，但也有少數人表示不滿。有「債王」之稱的著名投資人比爾．葛洛斯 (Bill Gross) 昨 (22) 日表示，自己聽到這一消息後情緒激動，對此感到「無話可說」。他炮轟 Fed 的決議令投資者混亂，甚至表示已經放棄對升息做出任何預測，但之後又聲稱 Fed 存在 11 月升息的可能。

葛洛斯此前曾表示，Fed 在 9 月會議上升息的機會是 50 比 50。在獲知這次不升息的消息後，他的反應是「無言」，原因是 Fed 官員此前的聲明，和此次不升息的決議自相矛盾，令他和投資者都感到「非常困惑」。

「債王」情緒激動地指出，Fed 主席葉倫與副主席費雪 (Stanley Fischer) 此前均發表過「鷹派」言論，費雪甚至暗示今年可能升息兩次，「而在此之後，他們竟然選擇再次推遲對於利率正常化而言是一次必要的升息，拒絕向儲蓄者提供在我看來哪怕是一點點稀粥，以滿足他們教育、退休和醫療保險方面的需求」，這令他十分不滿。

葛洛斯認為，「保持低利率並不是金融機構需要的 (政策)」。他引述數據指出，Fed 令孳息曲線平坦，對比日本央行的決定顯得混亂，又猛烈抨擊 Fed 已處「前所未有的境地」，一方面聲稱按模式做事，但事實上是轉向依賴經濟數據做出決定，變得更加主觀。

「債王」還聲稱，Fed 已處於困境，「他們現在是一團糟」，但在炮轟之後，他仍不忘對升息時間表做出預測，預料 Fed 存在 11 月升息的可能，儘管 11 月的議息會議後不會有新聞發佈會。

市場對各國央行寬鬆政策產生質疑，認為泵水功力已減弱。《華爾街日報》指出，多個國家的央行為了提振經濟增長及通膨目標，近年紛紛採用量化寬鬆 (QE) 等貨幣政策工具，但成效並不顯著。分析認為，當前世界經濟問題的癥結在於勞動力收縮及生產力增長疲弱，政策工具僅屬次要。

日本央行 21 日宣佈鴻圖大計，不但希望通膨達到此前訂下的 2% 目標，更瞄準短期利率目標及長債孳息率。但這引起外界質疑，日央行等同承認此前採取的政策都未能收效。日央行公佈新計劃後，日元匯價不跌反升，某程度上反映市場對央行新舉措的效力存疑。截至今年 6 月 30 日的 12 個月內，日本經濟平均增速只有 0.2%，通膨率略低於零，公眾及市場對通膨預期正持續下滑。有分析認為，日本經濟問題源於人口老化導致勞動力及消費者基數收縮，削弱資本擴張意願，生產力增長陷入停滯及財政緊縮政策亦令經濟前景蒙陰霾。

美國及歐洲經濟經歷同樣困境，美國失業率為 4.9%，接近 Fed 所指的自然水平，但經濟增長乏力、通膨及通膨預期長期受壓；歐洲央行為提振歐元區通膨，不惜推行負利率，但歐元區上月通膨仍只有 0.2%。 

大行評後市表現及投資部署

高盛：市場預期 Fed 緩步加息下，料資金會流向亞太區，有利區內股市，決定上調對 MSCI 亞太區 (除日本外) 的未來 12 個月預測目標，由原來 430 上升至 470 點，潛在升幅 3%。　

摩根士丹利：儘管 5 年期債券邁向去年 2 月以來表現最差的一個月，但仍建議投資者繼續買入 5 年期美國主權債。
　
美銀美林：Fed 將中期利率預測調低，料明年加息機會有兩次，較原先三次少，明年利率走勢點陣圖，由之前預期 1.625%，降至 1.125%。　

花旗：市場對美國重啟加息已有共識，若升息保持緩步，對整體市場衝擊其實不大。國際熱錢會因加息回流美國，新興市場貨幣受壓，但也有助有關市場的出口表現。　

資料來源：香港文匯報