迪馬股份：軍工加碼發展 買入評級

■事件：公司9月9日發布公告，擬與保利防務投資簽署戰略合作協議。12日發布公告，公司擬作為保利防務基金有限合伙人，認繳出資總計2億元。

■攜手大央企背景軍工巨頭保利系：保利防務投資系保利旗下涉軍領域唯一股權投資平台，主要服務保利科技軍品發展戰略，面向優質民參軍和地方軍工企業開展股權投資，並通過聯合共建軍民融合產業園和積極參與海外業務投資的方式，穩定、保障和擴大軍品貨源供給，為保利科技軍貿業務提供支撐。

■軍工領域多方面深度合作，包括擬引入參與定增：公司2015年12月發布定增預案（16年8月二次修訂）擬以5.99元/股的價格非公開發行股票募集10.7億，用於投資新型軍用特種車輛設備項目及外骨骼機器人(300024,股吧)項目，旨在大力推進涉軍業務發展。

根據本次戰略協議，保利防務投資擬為公司：1、對接有關海外防務基地建設與公司主營活動有關的業務機會；2、將在軍工領域進行大量投資，為公司提供包括但不限於專業軍工並購等服務；提供國內外技術先進的軍工標的資產。3、雙方互通優質的產業投資機會。4、公司將成為保利防務投資發行基金的出資人並與其全面資源共享與戰略合作。5、保利防務投資承諾以其作為管理人的基金參與公司近1年定增計劃，投資金額不低於1億。作為民營企業，公司引入具備央企背景軍工巨頭，從落地可能性及空間均有重要支撐，建議持續關注後續催化。

■地產主業根基夯實：公司14年通過定增獲得大股東東銀控股地產開發業務全部注入，並自此確立了地產大主業+專用車雙輪驅動布局，2016年公司中報實現營收29.84億（+24.47%），其中地產板塊收入26.49億（+38.48%），占比仍高達90%。公司上半年公司在市場確定性較高的武漢、蘇、杭、上海、重慶5城新增計容積面積約71.39萬方優質土儲，可保障未來2-3年業績穩定釋放，並為未來外延擴張嘗試打開空間。

■「金融+軍工」打開空間：1）在金融領域，公司在15-16年初先後參與發起建立三峽人壽、參股東海證券（與股東合計持有10.1%）。同時通過子公司牽手綠葉醫療出資參與設立綠葉東原醫療公司探索創新型養老地產，打造地產+大金控平台，高度協同主業。2）在防務、軍工領域，公司憑借其原有17年專用汽車制造經驗，在其中押運和通訊類車穩占市場細分龍頭，並開拓系統集成車、軍用車領域發展。15年4月開始攜手電子科技大學涉入外骨骼機器人領域，本次通過定增募資5億投入，目標達到具備批量化生產涉軍外骨骼機器人的生產能力。

■投資建議：公司地產主業儲備充足，經營夯實，可為公司帶來穩定現金回款及業績貢獻，未來2-3年持續看好軍工業務落地，我們預計公司16-18年的EPS分別為0.33、0.45、0.58，首次覆蓋，給予買入-A的評級，6個月目標價為10.6元。

■風險提示：外延項目試錯帶來暫時性業績下滑、地產景氣度低於預期。

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