垃圾債週五挫1%！專家直言太高估，獲利入袋為安

MoneyDJ 新聞 2016-09-10  記者 郭妍希 報導

立場向來偏向鴿派的波士頓聯邦儲備銀行總裁 Eric Rosengren 週五 (9 月 9 日) 出面談升息，引發聯準會 (Fed) 可能提前升息的疑慮，不但讓道瓊工業平均指數當天重挫近 400 點、芝加哥選擇權交易所 (CBOE) 用來衡量市場恐慌氣氛的波動率指數 (VIX) 也狂飆 40%，讓今 (2016) 年已連漲 7 個月的垃圾債 ETF 下挫 1%。專家擔憂，垃圾債已經嚴重高估，週五挫跌或許是下一波修正的開端。

知名財經網站霸榮 (Barron`s.com)10 日報導，高收益債(又稱垃圾債) 過去七個月的報酬率已多達 20%，平均殖利率從 2 月的 10% 下滑至僅剩 6%，以「泡沫」(Frothy)來形容，一點也不為過。

Lehmann Livian Fridson Advisors 投資長 Marty Fridson 指出，雖然目前高收益債相對於美國公債的利差為 5%、仍接近 20 年的平均值，但若把整體經濟狀況考慮進去，高收益債無疑已遭嚴重高估。

部分基金經理人決定減碼高收益債。Columbia Strategic Income fund 經理人 Gene Tannuzzo 已將垃圾債的曝險度由之前的超過 50% 調降至 25%。

Morgan Stanley Investment Management 高收益部主管 Richard Lindquist 也說，9-10 月的債券供應通常會大增，這會壓抑價格，而美國總統大選即將在 11 月舉行，也可能造成負面衝擊。他說，長期而言其實高收益債並不看壞，低利率環境有望提供支撐，但當前漲勢已高、投資人可以先把部分獲利放入口袋。

嘉實 XQ 全球贏家系統報價顯示，安碩 iBoxx 高收益公司債 ETF (iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond Fund，代號為 HYG.US)9 日下挫 0.96% 至 85.77 美元、創 8 月 5 日以來收盤新低，自 2 月 11 日起漲迄今漲幅已超過 14%。

SPDR 巴克萊高收益債 ETF (SPDR Barclays High Yield Bond ETF，代號為 JNK.US)9 日也下挫 1.04% 至 33.15 美元、創 8 月 5 日以來收盤新低，自 2 月 11 日起漲迄今漲幅超過 15%。

另一方面，民營企業發行負利率的公司債，也讓專家感到不可思議。英國金融時報、路透社報導，歐洲央行 (ECB) 全力壓低政府和企業的借貸成本，讓金融體系的基本規則大錯亂，企業發債借錢不用付利息，還可倒賺。德國消費用品商漢高 (Henkel) 和法國製藥廠賽諾菲 (Sanofi)6 日締造先例，漢高發售 5 億歐元的兩年期公司債，到期殖利率(Yield to Maturity) 為負 0.05%；賽諾菲標售 10 億歐元、為期三年半的公司債，到期殖利率也是負 0.05%。

相關人士指出，投資人購買負殖利率的企業債，是因為公司債殖利率仍優於政府公債、也比存放銀行划算。當前兩年期德國公債殖利率為負 0.67%，漢高公司債殖利率比公債高出 52 個基點。

ZeroHedge 報導，美銀美林的 Barnaby Martin 憂心歐央的企業債收購計畫 (CSPP)，可能會導致槓桿收購大增，屆時不可思議的事情恐會發生，那就是 BB 等級的非投資債券殖利率也轉負。歐央總裁德拉吉對信貸市場的影響力無遠弗屆，快要看到負殖利率的垃圾債。

＊編者按：本文僅供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力，自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《精實財經媒體》、編者及作者無涉。