〈分析〉企業退休基金買股票賠怕了 現多數轉投債券

根據《華爾街日報》指出，在犯下如同許多個人投資者的錯誤後，企業退休基金管理人員們，現正試圖進行相同的挽救方式：棄股票而轉向擁抱債券。

越來越多退休金管理人們表示，自己追求的最大報酬率方向錯誤，相反而言，也有許多基金開始追求報酬較為穩定的投資。

在 1990 年代的黃金時光，企業退休金投資中開始加入股票，且到了 2000 年代中旬，股票佔總投資比率上達將近 70%，接近個人投資者的注資方式。

然而根據波士頓大學研究中心 Center for Retirement Research 報告指出，一團退休金計畫人員已將其投資組合中，股票的曝險度降至 45%，且許多專家認為，這種趨勢將繼續延燒。

退休基金的警惕態度對股票市場是種損傷，個人投資者也正減少其對股票的持有比率，市場上逐漸剩下交易快速的對沖基金類型投資方，造成容易動盪不穩的局面。這樣的抽資行為，可能是股市今年持續高低互見難止息的原因之一。

退休基金減持股票，即為金融危機期間造成虧損的部分成因。局勢在 2000-02 年熊市階段逐漸成形，且在 2008 年危機爆發時迅速升溫，企業退休金管理人們開始認定，妄想重資投注股票獲得高報酬率，是件不智之舉。

根據研究中心資料，企業投資者在 2007 年 10 月市場巔峰期持有的股票，到了去 (2009) 年 3 月初，市值萎縮約 1 兆美元之多。

美國鋁業 (Alcoa Inc.)(AA-US) 退休基金首席投資長 Ron Barin 宣稱：「這無疑是對股票市場賞一記耳光。風險以往從未被歸納為重要的考量理由，然而它確實必須被慎重考量。」

退休基金中股票的數據甚龐大，即使美國公司行號歷年來持續減少使用退休金計畫，但企業退休基金管理資金數目仍超過 2 兆美元。

調研機構 McKinsey & Co. 指出，基金管理人耗費數年，持續將投資方向轉離股票。這可能代表，未來債券、如對沖基金等替代品、私人投資資金、年金、衍生品和保險計畫等投資市場，將湧入近 1 兆美元的資本。

2006 年間，美鋁美國退休金計畫基金的 57% 資產，皆投注於股票市場。而股市在 2007 年開始走下坡，2008 年末時邁向傾頹，美鋁將投資比率降至 33%。美鋁退休基金的市值大減超過 20 億美元，至 65 億美元。

美鋁高層決定不再回拉股票曝險度，去年上旬董事會將股票持有度減至 30%，轉向購買債券，即使今年 3 月至今股市表現回升，美鋁態度仍不見轉變。

美國飛機製造巨頭波音 (Boeing Co.)(BA-US) 也在 2006 年底開始減持股票。其退休金計畫受到 2000-02 年間熊市傷害甚重，在股市回溫後，波音決定轉向風險動盪較小的投資。

[NT:PAGE=$]去年末尾波音將退休金計畫的股票所占比率減至 34%，相較之下 2004 年高達 60%，目前公司計畫將其減至 30% 以下，轉投固定資產、不動產和如商品等硬資產。

全球最大石油公司艾克森美孚 (Exxon Mobil Corp.)(XOM-US) 去年宣布，將退休金計畫中股票比率由 75% 降至 60%，為 10 年來的新低點。

就長期看來，債券的報酬率低於股票，因此企業退休金在目前資金不足狀況下，仍將自己侷限於更低的回報，令復甦腳步更加緩慢，且對未來退休金福利形成更大壓力。

部份分析師擔憂，債券市場近期流入大量資金，導致現今債券可能被高估價格，種下未來跌價的成因。如此一來，退休基金和個人投資者追尋安全投資的舉動，可能是適得其反。

許多退休基金經理人開始以新方式思考業務，不再如以往盡可能追求最大報酬，而是以最小的風險，賺進符合計畫足以支付福利金的預期收入。