紐約時報：2010美股後市 面臨3大風險

市場風險難以預測，已是老生常談。不過至少，投資人可先留意何種類型的風險可能發生。近年來，投資風險不斷變化，像2008年信貸風暴所導致的「虧錢」、或去年錯失股市大漲的「賺錢」等風險，均屬其中。

進入2010年，分析師們認為，投資人須當心的風險有三種：

企業獲利

GMO資產配置部門主任茵克(Ben Inker)表示，去年美股漲得太兇，投資人開始擔憂，企業的獲利能力能否符合這些期待。他強調，獲利展望過於樂觀，也是風險來源之一。

根據湯姆森路透的預測，S&P 500成分企業的去年第4季獲利，年增率將高達193%；2010全年獲利則將較去年增長超過28%。

茵克不諱言表示，企業獲利確有起色，但這樣的預測數字還是太高。Ibbotson Associates首席經濟學家崗博拉(Michele Gambera)也說，在企業去槓桿化(deleveraging)及高失業率的環境下，獲利很難大幅度增長。
 
本益比

耶魯大學經濟學者席勒(Robert J. Shiller)依照過去10年的平均獲利算出，去年3月低點時的美股本益比(P/E)僅13.3。經過一輪大漲後，已衝到20.8，超越了歷史均值的16左右。

投資管理公司Research Affiliates總裁阿諾特(Robert D. Arnott)說，設若經濟或企業獲利的成長不如預期，投資人將對持有風險資產的價值提出質疑，甚或予以拋售。Wells Capital Management投資長鮑森(James W. Paulsen)表示，與過去2年不同的是，投資人今年將會回頭「重估」本益比。

政府政策

政府的經濟政策有巨大影響力，但也最難預測。像是先前麻州參議員補選結果變天，即迫使民眾改變對健保改革案的看法，也影響了投資策略。

除了健保改革案，聯邦政府與聯準會也將面臨重大決定，思考何時退出振興措施或收緊銀根。學者認為，經濟雖尚未完全恢復，聯準會將被迫在今年升息，屆時股市的反應會很劇烈。

此外，小布希任內所調降的長期資本利得最高稅率(20%降至15%)與最高股利稅(39.6%降到15%)於年底到期。也將成為股市變數之一。

分析師強調，在政策不明朗的情況下，「多元投資」比以往更有其必要。