中國1月通脹4.5% 專家：貨幣寬鬆政策料押後

中國國家統計局昨公布，今年 1 月份消費者物價指數 (CPI) 打破連跌 5 個月的趨勢，按年反彈至 4.5% ，升幅高於預期；按月則上升 1.5% ，漲幅亦顯著擴大。經濟學家稱，受春節效應影響， 1 月份通脹顯著反彈，已引起決策層的警惕，料當局可能押後放鬆貨幣政策的步伐。

《星島日報》報導，發改委表示， 1 月份價格總水平反彈，主要因春節需求增加及部分地區惡劣天氣推動肉、菜價格大幅上漲，因此要切實防止價格走勢出現反彈。

1 月份通脹上升較大，主要是食品類價格大漲 10.5% 所推動，其中，豬肉、鮮菜價格在期內分別上漲 25% 和 23% ，影響價格總水平分別上漲 0.75 和 0.67 個百分點。

花旗發表報告稱，從歷史經驗看，春節後食品和非食品價格增速均會放緩，由於去年基數高，今年通脹較上年同期下滑將更為明顯。花旗預期， 2 月份通脹升幅將降至 4% ，甚至更低，而且由於經濟活動較疲弱，上半年通脹趨向下滑，全年通脹會由去年的 5.4% 降至今年的 3.5% 。摩通也認為，內地 1 月份的通脹水平，有可能是年內的高位所在，預期第 3 季通脹將見底，降至 2.8% 水平。

中國國際經濟交流中心研究員王軍稱， 1 月份數據因元旦、春節兩個假期因素而失真，目前整體物價回落的趨勢沒有改變。同時，必須關注到地緣政治等多方面的因素，一定程度上拉高國際大宗商品的價格，中國近日已上調成品油價格，顯示物價壓力仍不容忽視，料政策的放鬆將慢於市場預期。

在通脹反彈的同時， 1 月份工業生產者出廠價格指數 (PPI) 按年僅上漲 0.7% ，按月下跌 0.1% ，創 26 個月新低。

香港《文匯報》報導，內地 CPI 在 2011 年 7 月同比上漲 6.5% ，創下年內峰值後開始逐月回落，從 8 月的 6.2% 一路跌至 12 月的 4.1% 。 2012 年首個月份， CPI 在新年假期因素的影響下開始回漲，超出此前市場預期的4.1%。

儘管 1 月份 CPI 衝高，但經濟學家普遍認為， CPI 結束此前 5 個月的回落，其主要原因是元旦和春節兩個因素的疊加，此後至年中 CPI 逐步回落是大概率事件。有業內人士指出，節日因素消失後通脹壓力將繼續減小， 2 月 CPI 同比有望回落到 3.5% 以下，全年 CPI 將呈現探底慢回的趨勢。

交行一項研究報告指出，未來物價仍將持續下行趨勢。受出口不振影響，內地經濟仍處於弱勢，第 1 季 GDP 增速可能繼續放緩，短期內貨幣放鬆的可能性也較低。此外，內地糧價將繼續維穩，食品價格漲幅仍有下降趨勢，豬肉價格也將進入周期性回落通道。

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美銀美林發表研究報告稱，大多數投資者或交易商都明白， 1 月份的通脹數據因農曆新年假期而嚴重扭曲。報告認為，並沒有好的途徑來修正農曆新年對通脹的影響，因此投資者絕不應該對是次數據太過在意。還要注意的是，當局亦明白這種失真，所以其不可能因此推出類似存準率下調等政策調整。

瑞銀中國首席經濟學家汪濤對此分析稱，短期來看， 1 月份 CPI 反彈可能會令中國政策制定者對「發送貨幣放鬆信號」更為謹慎。摩根大通首席中國經濟學家朱海斌同樣認為， 1 月份通脹數據說明央行近幾周內在「控制寬鬆貨幣政策推行進度」方面持審慎態度。

中國最新公布的 CPI 創 3 個月新高，有分析擔心通脹再度升溫。星展香港高級經濟師梁兆基昨日對此回應稱，該數據「不能作準」，主要是農曆新年期間食品價格攀升導致。他預料內地今年全年的通脹率約為 3-4% ，中央將會穩定且緩慢地放鬆銀根。

梁兆基昨日出席活動後表示，去年農曆新年在 2 月份，而今年則在 1 月份，故 CPI 數據略高「不出奇」，由於基數不同，不能直接比較，預料隨著季節性因素的消失， 2 月份的 CPI 有機會回落。

他並表示，內地將會放鬆貨幣政策，但速度不會太快，由於今年領導層將換屆，中央的各項政策將首要注重「穩定性和延續性」，不會再推出 2008 年時的「4 兆」救市措施，亦不會減息。而存款準備金率的調降速度也將慢於此前市場的預期，僅會每季度調降一次，如若下半年經濟好轉，甚至有可能在第 4 季加息。

樓市方面，梁兆基認為中央亦將維持目前的調控政策，不會輕言放鬆，今年內地的樓價不可能大幅攀升。他指內地目前實質利率為負，且缺乏投資渠道，導致投資者熱衷於投資房地產。而過去18個月雖然中央大力調控樓市，但直到最近4個月才小有成績，如現時放鬆調控將前功盡棄，令此前被壓抑的需求驟然釋放，導致資產泡沫重新急劇升溫。

梁兆基又預計，內地今年的出口表現較差，但經濟不會出現「硬著陸」，因為工業以及第二、第三產業的投資仍在高速增長。至於人民幣，他斷言「一定不會貶值」，且可能在國家副主席習近平訪美期間加快升值，但全年的升值步伐將會放緩，預計僅升 3% 左右。