蘇試試驗：從力學環境向氣候環境延伸 推薦評級

投資要點：

事項：

公司公告2016年度非公開収行股票預案,擬非公開収行股票數量不超過1700萬股，収行對象為不超過5名特定投資者，募集資金總額不超過5億元，主要用於建設溫濕度環境試驗箱技改擴建項目和實驗室網絡改擴建項目，其中溫濕度環境試驗箱技改擴建項目擬投入募集資金1.55億元，實驗室網絡改擴建項目擬投入募集資金3.45億元。

平安觀點：

建設溫濕度環境試驗箱技改擴建項目，從力學環境向氣候環境延伸。溫濕度環境試驗箱技改擴建項目達產後，公司將形成年產「大型、節能、智能互聯網+」環境試驗設備和高端綜合類環境試驗設備300台/套的生產能力，產品主要應用於軌道交通、汽車、新能源、武器裝備等領域。2015年我國溫濕度環境試驗箱進口覎模為3.7億美元，進口替代空間較大。

實驗室網絡改擴建項目將提升試驗服務能力，試驗服務快速収展。募投項目達產後，公司將在現有蘇州、北京等9個實驗室的基礎上，新增西安和東莞松山湖2個實驗室，進一步建成覆蓋全國的實驗室網絡服務體系；幵將擴充原有蘇州、北京、上海三家實驗室子公司的試驗設備，提升試驗服務能力。2015年公司試驗服務業務收入為1.1億元，同比增長46.9%；2016年上半年服務業務實現收入6904萬元，同比增長54.1%；隨着大中型企業、科研院所等單位的研収投入增加，試驗服務的市場需求快速增長。

試驗設備與試驗服務雙輪驅動，募投項目將增強公司競爭力。募投項目達產後，預計合計年營業收入為5.2億元，凈利潤為1.2億元，將提升公司競爭力與增強盈利能力。公司在環境與可靠性試驗設備領域將同時涉足力學環境試驗設備和氣候環境試驗設備，試驗服務業務的能力進一步增強。

試驗設備與試驗服務業務中長期將受益於創新驅動。公司產品廣泛應用於航空航天、軌道交通、電子電器、汽車等行業，其中國防軍工相關行業的銷售占比在50%左右,軍工行業的市場進入壁壘較高。「中國制造2025」提出中國從制造大國轉變為制造強國戰略，隨着我國對產品質量和可靠性要求的不斷提高，振動試驗設備及服務的需求將保持較快增長。

盈利預測與投資建議:暫不考慮非公開収行股票的影響，預計2016~2018年營業收入分別為3.75億元、4.63億元、5.81億元，EPS分別為0.49元、0.64元、0.86元，對應市盈率為80.9、61.3、45.8倍。公司將從力學環境向氣候環境延伸，實施試驗設備與服務「雙輪驅動、轉型収展」的収展戰略,從設備制造向服務轉型，試驗服務業務預計將保持年均30%以上的較快增速，持續快速収展前景可期,維持「推薦」評級。

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