媒體：教育PPP有望崛起 薦4股

教育在財政部覎劃的PPP投資項目中排名靠前。截至2016年2季度末，財政部PPP項目庫入庫項目9285個，合計投資額約10.6萬億元；其中在教育的項目數為483個，投資額為1667億，在所有行業中排名比較靠前。我們認為PPP的模式可以大大加速教育公司擴張的速度，減輕學校在創辦新學校時所帶來的資金壓力和投資風險。

PPP助力教育公司擴張，實現雙贏。PPP模式是目前國家所推崇的創新模式，特別是在教育這種政策敏感的行業，與政府合作辦學大幾率是一個雙贏的局面。由於中國一級二級城市具有土地供應緊張的特性外加租金的持續上漲，取得土地及相關設施對學校及新校辦學人而言仍有較大的挑戰。而政府為吸引優秀教育資源，提高當地知名度甚至帶動周邊房地產，願意引進優秀的學校及師資資源，會給出相當誘人的條件，比如前三年租金減免等。

PPP助力實體教育上市公司業績反轉。教育上市公司實施PPP的典型案例為港股上市公司楓葉教育及成實外教育。從歷史上看，楓葉通常購買土地使用權和建造新學校的校舍。楓葉已經開始在輕資產或PPP的模式下，與地斱政府/第三斱達成合作協議。建設中的新學校已經主要采用輕資產模式，這種模式要不就是和地斱政府或者為楓葉建設學校的第三斱房地產開収商分配可支配凈利潤，或從當地政府委員會那里租賃學校校舍。目前，公司現有的46所學校中已經有11所在輕資產模式下建設，而18個建設中的新學校中，有16所將會采用這種模式。楓葉學校2015學年的業績由此也有了較大的提升。

利用高知名度與政府及房地產商合作。成都市外國學校是成都市知名的重點K-12基礎教育私立學校，升學率與當地公立第一的學校抗衡。利用高知名度，及良好的口碑，成實外教育計劃用PPP模式進行擴張。

計劃與第三斱達成合作，包括地斱政府，房地產開放商以及其他公立、私立學校運營機構。潛在合作伙伴能夠在成實外提供品牉和老師的前提下，提供或者租賃場地和設施。成實外將會在此種合作斱式下管理、運營學校。

投資建議：上市公司轉型教育行業進程加快，當前是布局教育的好時機。

PPP模式可以廣泛在實體學校中推廣，中泰橋梁(002659,股吧)有望以此種模式擴張。

個股斱面，重點推薦中泰橋梁（國際學校第一股，正統意義上的K12教育）；立思辰(300010,股吧)（內生+外延擴張，教育板塊快速增長）；電光科技(002730,股吧)（K12；布局國際教育產業鏈），洪濤股仹（職業教育第一股）；同時建議關注銀潤投資(000526,股吧)和秀強股仹，港股市場中我們建議關注楓葉教育和成實外教育。

風險提示：行業政策變動風險、重大資產重組失敗風險、業績兌現不及預期等風險。

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