施羅德8月投資雷達 建議加碼原物料

施羅德公布8月最新投資雷達圖，歐洲央行公司債收購計畫已有初步成效，估計歐洲企業舉債買回庫藏股的機率增加。此外，因為能源價格表現依舊穩健，因此本月建議加碼原物料投資。

施羅德表示，以四大工業國的央行而言－美國聯準會、日本央行、歐洲央行、以及（目前的）英國央行，歐洲央行為了執行量化寬鬆政策而擴張的資產規模相對較小，而且歐洲資產價格上漲的幅度也最不顯著。2016年6月8日，歐元體系（Eurosystem）開始透過公司債收購計畫，購買非金融機構發行之公司債，藉此以更直接的方式刺激通膨，而此次收購計畫對於歐洲公司債市場的影響已達初步成效，截至7月20日為止，符合收購資格的公司債利差收斂幅度，比其他公司債要高出7%。

施羅德表示，至於，這些擁有資金的企業，會如何運用資金？歐美企業運用資金的偏好不同。企業運用多餘現金部位的方式有三種，其一是繼續累積現金部位，其二為進行資本支出，其三是透過發放股息或買回庫藏股的方式，將現金返還股東。在美國，企業偏好以買回庫藏股的方式，將現金返還給股東，但歐洲則是傾向發放股息。

施羅德估計，歐洲企業舉債買回庫藏股的機率增加。隨著債務資金成本持續下降、歐洲企業資本支出趨緩、現金部位持續增加，未來企業可望返還更多的現金給股東。只是，企業調降股息發放水準經常會引發市場的負面反應，因此在充滿不確定性的經濟環境中，歐洲企業恐無意提高股息發放水準，而採買回庫藏股的方式，將現金返還給股東。

而施羅德最新資產類別布局建議，因為能源價格水準已令部分商品的供給量出現顯著調整。此外，年初迄今儘管市場多次出現風險趨避的情緒，但是能源價格表現依舊穩健，且投資人持續建立能源的投資部位。故此，推估能源的價格將受到支持，進而對原物料抱持正向的投資觀點。

此外，施羅德認為，美股投資評價已完全反映低成長、低利率、經濟成長「不慍不火」的情境，且盈餘成長前景惡化，不利於支持當前的評價水準。此外，施羅德也認為聯準會看著經濟數據制訂決策以及美國總統大選帶來的高度不確定性，並未反映在股價之上。然而，總經環境的不確定性，加上美股穩定的防禦性特質，應可讓美股維持高於全球平均水準的投資評價，因此將美股調至中立觀點。