卡尼四兩撥千斤 英國債市相對較小規模將放大英國央行的政策效果

英國央行行長卡尼殺入公司債市場，或許只要一個零頭的成本，就能取得可以跟歐洲央行總裁德拉吉比肩匹敵的成效。

英國央行表示計畫在 18 個月時間內購買不超過 100 億英鎊（130 億美元）的公司債，相對而言，歐洲央行公司債購買計畫前兩個月的購買量就超過了這個數字。卡尼將從九月份開始買入投資級非金融公司債，在英國公投決定退歐之後幫助降低信貸成本、促進經濟成長。

美國銀行認為，由於英國債市規模較小、相對缺乏流動性，符合購買條件的債券僅有 1500 億英鎊，不到歐洲央行項目合格債券總量的四分之一，因此，英國央行的計畫可能產生超乎尋常的效果。再加上 7 年來的首次降息行動，英國央行的組合拳已經推動英鎊公司債殖利率跌至歷史最低水平。

「英國央行的公司債購買計畫看起來規模小，但力量強大，」美國銀行駐倫敦的信用衍生品策略師 Ioannis Angelakis 表示，「鑒於英鎊信貸市場交易量低，我們認為卡尼的政策對於英鎊的信貸息差最終將是利好，效果至少會跟德拉吉的政策一樣，甚至更強。」

在歐洲，公司債與國債的息差自德拉吉三月份公佈公司債購買計畫以來已經下降了大約 40 個基點，目前在 110 個基點附近。美銀美林的指數顯示，英鎊投資級公司債的殖利率溢價已經降至 142 個基點，是一年多來最低水平；而在英國央行宣布這一政策之前，溢價為 159 個基點。

數據顯示，英鎊投資級公司債的平均殖利率已經從年初的大約 3.5%、八月 3 日的 2.5% 降至歷史最低的 2.2%。

信貸成本的下降促進了債券發行。八月份到目前為止已經是一年多來英鎊公司債發行最繁忙的一個月；沃達豐上周發行兩筆長期債券，寶馬周一發行 6 年期債券，BP 據稱周二將進行債券推銷。

「參考各自的合格債券大概規模，英國央行的公司債購買計畫估計只比歐洲央行的計畫小一點點，效果將會一樣大，甚至可能更大，」Columbia Threadneedle Investments 的 EMEA 和亞洲投資級信貸研究主管 Jonathan Pitkanen 表示。「英國央行的計畫已經帶來供應成長。」

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