彭博專欄：聯準會會議紀要發出的五大信號

投資者對聯準會4月26-27日政策會議紀要的興趣有了極大地提高，這要歸功於不久前聯準會幾位決策者有關市場低估了最早今夏加息可能性的表態。聯準會沒讓市場失望。

周三公佈的這份會議紀要有五大看點：

1.紀要呼應了三位聯準會地區行長不久前的公開表態，顯示聯邦公開市場委員會（FOMC）的成員擔心市場對早加息的可能性估計不足。聯準會官員們希望糾正這種誤解，措施包括詳細列出可能支持最早在六月加息的條件。

2.這一值得關注的信號顯示，聯準會預計無比重要的勞動力市場會繼續加強，從而改善中期經濟活動和通膨的前景。官員們還對最近全球經濟與金融狀況存在風險的出現下降表示歡迎。他們還表示注意到，美國和國際金融狀況的大幅改善也進一步加強了其國內前景。

3.與這一政策姿態相隨相伴的是多項條件，它們也束縛了聯準會，令其無法就六月是否加息給出更為確定的信息。畢竟，聯準會所青睞的通膨指標仍低於 2% 的目標，國際環境也遠談不上沒有風險。另一個考慮則是六月 23 日英國就其歐盟成員國身份進行的公投帶來的重大事件風險。

4.會議紀要公佈前後的市場行為再一次確認了金融資產價格對聯準會政策立場敏感的程度。由於紀要發布眾所周知，交易員們在此前就開始對聯準會的加息概率進行了重新計價。這一點體現在了對聯準會行動最敏感的兩年前國債殖利率出現上行中。加息可能性的上揚反映在了聯邦基金利率期貨，即殖利率曲線的扁平化上，並且在前端引領下達到了 2007 年 12 月來未見的水平。周三下午這種重新計價大幅加速，殖利率大幅飆升，尤以 2 年期和 5 年期國債為甚。

5.上述現象得出了又一個重要結論：在鴿派長期占據主導地位且長時間依賴非傳統貨幣政策工具後，聯準會現在應該被視為一個傾向於在海內外皆無不幸事件背景下逐步實施政策正常化的央行。2016 年至少加息一次已經幾乎是板上釘釘，最有可能的時機是在夏季。此後進行第二次加息的可能性儘管存在不確定性，但也不應該直接忽視。

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