新聞小辭典─廣場協定(Plaza Accord)

■什麼是廣場協定 (Plaza Accord)?

1985 年 9 月 22 日，美國財政赤字劇增，對外貿易逆差大幅增長。美國希望通過美元貶值來增加產品的出口競爭力，以改善美國國際收支不平衡。

廣場協定表面上來看，是為解決美國因美元定值過高而導致的巨額貿易逆差問題，但從日本投資者擁有龐大數量的美元資產來看，廣場協定是為了打擊美國的最大債權國日本。

■廣場協定的背景

二戰結束以後，美國為了鞏固自己的全球霸主地位，積極扶持二戰戰敗國日本的經濟發展。同時，日本政府推行了一系列刺激經濟方針。在 1953 年到 1979 年間，日本工業平均年增率為 10.9％，日本國民生產毛額 (GNP) 占當時資本主義世界的比例，從 1950 年的 1.5％，激增至 1980 年的 13.3％，在資本主義世界的經濟地位，從原先第 7 名躍升至第 2，排名僅次於美國。

但在當時，美國經濟卻面臨著經濟蕭條，貿易赤字和財政赤字的雙重壓力。面對雙赤字，美國總統雷根決定維持高利率的經濟政策，但高利率卻更加助長美元的走升，使美國的出口製造業在國際市場上始終處於劣勢。美國自 1982 年經常帳連續出現赤字，到 1984 年對外貿易赤字達到 1224 億美元，其中對日本的貿易逆差約占 50％的高水位。

在此之前的 1980-1988 年之間，日本在美國的直接投資增長了 10 倍，擁有 2850 億美元的直接資產和證券資產，控制了超過 3290 億美元的美國銀行業資產，日本積累起的巨大財富，使日本成為世界級的銀行家，卻讓美國也失去了世界放貸者的地位，當時的 Sony 創辦人甚至出了本書內容稱，對世界發出「日本可以說不」的豪言壯語。對此，美國許多大企業、國會議員等相關利益集團強烈要求政府干預外匯市場，促使日元升值，以挽救日益蕭條的美國經濟。(接下頁)

[NT:PAGE=$]

■廣場協定的具體內容

1985 年 9 月 22 日，美國、日本、西德、英國和法國（即 G5 集團）財長以及中央銀行行長，在美國紐約廣場飯店舉行秘密會議，達成一系列協議，史稱「廣場協定 (Plaza Accord)」。 內容包括抑制通貨膨脹、擴大內需、減少貿易干預、協作干預外匯市場，使美元對主要貨幣有秩序的貶值。廣場協定開始施行後，日元匯率一路走高，到 1986 年5 月，美元對日元匯率突破 160 日元大關，到 1987 年達 120 日元，美元貶值約 50％。為了防止美元再度快速貶值，1987 年 2 月 22 日，在法國巴黎的羅浮宮召開了 7 國財長會議，決定保持美元匯率在當時水平上穩定，史稱「羅浮宮協定 (Louvre Accord)」。義大利原被邀請，但最後退出協定，故最終只有 6 國參與該協定。但是，日元升值狀況卻一直持續到 1988 年底至 1989年初才開始有所回貶。

■廣場協定的影響

貨幣升值必將導致以本幣計價的資產升值，特別是虛擬資產，其升值幅度將遠遠超過本幣升值的幅度。其主要原理是本幣升值將增強對本國經濟的信心，大量熱錢將因追逐高額利潤而流入本國，而投入到股票市場是熱錢得到最快報酬的場所，進而造成股市的上漲。

廣場協定簽訂 3 個月後，1986 年 1 月， 日經 225 指數拉開了四年大牛市的序幕，起點為 13000 點，到年底升至 16400 點，相比 1983 年的平均水平升幅近一倍之多，到 1987 年底股價指數 突破 2 萬點。1988 年東京股市總成交量為 286 兆日元，總市值為 477 兆日元，分別為紐約證券交易所的 1.6 倍和 1.5 倍。到 1989 年底日經指數達到的 38957.44 點的歷史高點，日本股票總市值為國內生產毛額 (GDP) 的 1.6 倍，占全球股市市價總額的 42％，股價平均市盈率也達到了 250 倍的驚人水平。

1989 年至 1990 年，面對房地產泡沫與愈演愈烈的投機之風，日本政府收縮銀根，採取一系列緊縮政策，控制不穩定的經濟膨脹，最終卻導致泡沫經濟的破滅與崩潰。泡沫經濟的崩潰，使日本多年經濟發展過程中積累的問題和矛盾被一起釋放出來，對日本經濟造成巨大衝擊。日經指數在 1989 年底高達近 39000 點，到了 1992 年，一路下跌到 14000 點，幾乎跌掉了 2/3。2001 年 3 月 13 日，東京股市暴跌，日經平均股價最終以 11819.70 點結束當日交易，跌破 12000 點信心關卡，創下 1985 年 2 月以來新低。經濟學家估計，日本泡沫經濟帶來的直接損失超過 6 兆美元，日本為泡沫經濟付出了慘痛代價。

資料來源：MBA 智庫百科