亂市中錢進印度？彭博：風險恐怕比你想的大

印度。(圖:AFP)

就在美國聯準會 (Fed) 磨刀霍霍準備升息之際，投資人也忙著尋找還適合的標的，不少人將目光投向印度。但《彭博社》週二 (15 日) 提醒，這個亞洲第二大新興市場國家的情況，可能沒有乍看之下那麼強健。

印度財政部官員指出，印度經濟成長速度比大部分新興市場國家還快，出口也相對未受中國經濟降溫的影響，此外還受惠於大宗商品價格下跌。這使得印度外匯儲備大增，通貨膨脹不再過熱，經常帳赤字亦縮小。

這情況與 2013 年大相逕庭，當時市場擔憂 Fed 可能緊縮貨幣政策，引發資金逃離印度，造成印度盧比貶值至空前新低水準。即便如此，現在錢進印度的風險依舊不小，主要從下列幾點可看出：

1. 成長受阻

印度出口至今年 8 月已連續 9 個月萎縮，導致貿易逆差擴大，恐怕會使得印度高居亞洲前幾名的經常帳赤字再度增加。此外，目前印度地方銀行放款仍接近 21 年來最低水準，4-6 月的一季海外淨貸款也創 2010 年以來首度下降。

前國際貨幣基金組織 (IMF) 經濟學家、現任普林斯頓大學客座教授 Ashoka Mody 指出，印度經濟想要起飛的同時，卻面臨全球經濟體系跛腳，因此成長展望將無法順遂。他見不到短期內有任何輕鬆優勢，能讓印度開始以官方所稱的速度成長。

2. 改革停滯

印度預算赤字高居亞洲之冠，但總理莫迪 (Narendra Modi) 仍計畫提高退役軍人年金，並預期幫公務員加薪，恐怕會讓政府計畫至明年 3 月底讓預算赤字降至 9 年新低的目標觸礁。

莫迪還面臨一連串地方選舉考驗，令他更難採取不利選票的決定，例如利用油價降低的機會砍補助。此外，他欲放寬購地規定的行動上個月受阻，欲刪減商品及服務稅的計畫也難在國會通過，無法在印度 12 億人口中創造單一市場。

摩根大通 (JPMorgan Chase) 駐孟買經濟學家 Sajjid Chinoy 上個月發布報告警告，倘若印度改革有丁點令人失望，都可能為明年經濟成長帶來下行風險。

3. 市場風險

印度前 30 大企業今年 1-3 月一季的獲利，創歷史上最大降幅。去年表現高居全球前 5 名的印度股市，如今卻淪為大輸家之一。印度盧比在中國上個月意外調貶人民幣之前，原本是亞洲利差交易報酬最豐的選擇；但此後幾乎已抹去今年來漲勢，表現也已落到區域後段。