瑞銀：中國貨幣政策轉中性 IPO若重啟 A股將受壓

瑞銀證券研究部副主管、首席證券策略分析師陳李昨 (12) 日指出，目前人行的貨幣政策已由之前的寬鬆轉向中性，而「新國五條」實施細則的推出對內地房地產市場影響不會太大，房地產投資增幅仍會較去年為高，不過，下半年如果 IPO (首次公開招股) 重啟的話，將會令 A 股受壓。他對今年 A 股市場持審慎樂觀的態度，維持上證綜指的目標為 2600 點，即較目前有約 13% 的上升空間。

香港《文匯報》報導，陳李表示，人行連續 3 周的資金淨回籠，反映監管層的態度已發生微妙的變化，已釋放出不希望流動性再寬鬆的信號，但並非市場所解讀的收緊信號，而是中性的貨幣政策。不過，今年整體流動性仍較去年寬鬆，主要反映在外匯佔款方面。今年 1 月份中國外匯佔款創歷史新高。

他認為，外匯佔款創新高，與部分海外熱錢流入看好人民幣升值有關，但也與去年有一段較長時間由於人民幣停止升值，部分大陸居民將人民幣轉為外匯以及企業減少結匯，而去年底由於人民幣重啟升值，大陸居民又將外匯轉為人民幣以及企業增加結匯等因素有關。

不過，陳李指出，去年 9 月以來新增的巨量流動性，必然在投資上有所體現，而地方政府投資會否在「兩會」後加快則值得關注，「兩會」後政策有可能會較明朗。

至於「新國五條」實施細則的推出對內地房地產市場的影響，陳李認為，大陸居民對房屋的剛性需求仍存在，相信有關政策對房地產市場影響不大。他並認為內地房地產商 4 月份銷售數據較為關鍵，因該月是「新國五條」實施後首個公佈數據的月份，若房地產銷售有 10% 至 15% 升幅，表現已不錯。他並看好內房股未來 6 至 9 個月的表現，因其估值低、負債比率改善和融資成本下跌。