大和總研喊人民幣下看7.5！中國股市恐跌更急、更深

(來源：AFP)

日本市場研究機構大和總研 (Daiwa Research) 預警，中國政府恐怕面臨難以控制人民幣預期貶值的壓力，引發資金外流如滾雪球般愈演愈烈，進而使得人民幣兌美元至今年底可能重摔至 7.50 元的低點。

今年才開年，中國便似乎暗示將減少對人民幣的支撐：人行週一將中間價下調 100 點，創 4 年多來首度低於 6.5 兌美元。大和總研認為，中國資金持續外流，加上假期過後人民幣拋售壓力增強，貶勢在所難免；他們相信北京正試圖引導人民幣有秩序貶值，證據包括上個月推出 CFETS 人民幣匯率指數，以貿易加權計算人民幣兌一籃子貨幣的價格。

若中國政府真的控制不了人民幣預期貶值的壓力，使得匯價如大和警告的幅度下墜，不僅人民幣貶勢可能失控，其他中國資產遭投資人拋售的情況也可能失序，包括股票。《MarketWatch》專欄記者 Craig Stephen 週一 (4 日) 寫到，中國股市開年暴跌，追根究柢便是去年夏天北京對股市的種種干預行動，所帶來反撲。

他進一步指出，中國官員雖然一再放話，稱人民幣不需要貶值，但中國企業卻持續針對人民幣預期走貶來進行資產配置：一方面減少在香港及台灣的人民幣存款，同時買進香港的商業不動產，以取得港元曝險。過去這段假期間，香港房市出現不尋常活動：一間公寓以創新高 5.97 億港元賣出，每平方呎達 10 萬港元。

另一方面，習近平近期透露，未來 5 年中國經濟將面臨更大挑戰，因為無法再以強大的刺激措施來提振成長。這暗示北京如今的優先考量，似乎是重整虧損連連的重工業；而這恐怕需要提供龐大資金來清理壞帳，並解決失業問題。在此情況下，中國當局若要繼續無限制進場護盤股市，政治上困難重重。

事實上，中國政府如果造成股市只有當局是唯一買家，便是讓自己處於極端曝險的境地。因為一旦投資人懷疑，政府不再準備或不再能夠進場護盤，中國股市就等著跌更急更深。