美歐政府公債殖利率處歷史低水位 吸金魅力勝出

回顧2012年，市場在全球景氣走疲、歐債一波波未平息等消息面疑慮干擾下，去年市場投資情緒起伏波動大，使得不少資金持續往避險資產靠攏。第一金全球企業社會責任投資等級債券基金經理人徐建華表示，根據美銀美林統計，去年一整年，美林美國投資等級債券指數上漲達10.84%，大幅勝過美林全球政府債券指數的4.38%，顯示在成熟國家政府公債殖利率普遍處在歷史低位水準下，擁有優質信評及較佳收益率的投資等級債之吸金魅力將勝於公債。

徐建華表示，就目前評估，全球總經稍有好轉，但市場對於美國財政懸崖及舉債上限議題仍有疑慮，市場風險意識猶存有助支撐投資等級債表現，因此投資等級債依舊是資產配置不可缺少的核心標的。

根據美林美銀引述EPFR統計，截至2012年12月12日，美國投資級債當週流入11億美元，為連續62週流入。不過受到聖誕假期前夕多已休假影響，使得籌碼面大為降低，致使12月19日單週美國投資級債流出8.6億美元，結束連62週流入，為2011年10月來首見。但整體而言，2012年資金已大舉流入投資級債，隨著Fed承諾將維持低利至2015年，投資等級公司債後市有機會表現更佳。

徐建華指出，目前市場關注焦點多著墨於美國財政懸崖及美國舉債上限議題，市場空方消息時而傳來，投資情緒亦不免隨之波動，預期在財政及債務議題未完全消弭前，市場風險意識將在，這會驅使部分資金持續停駐風險較低的資產進行避險。

另外，根據JP Morgan預期，今年起美國聯準會每月將買入400億MBS並擴大買入450億公債，預估此將吸納公債、投資等級債等美元債券之淨發行量約90%，預期在政府買盤持續進駐下，投資等級債後市將有不錯表現。

展望2013年，徐建華表示，自2008年金融海嘯以來，美國聯準會共執行四次量化寬鬆政策及兩次扭轉操作，已對經濟體注入超過2兆美元的資金，目的在於以寬鬆的資金壓低市場利率，期望低利率能引發資金需求使經濟恢復動能。

除了美國維持低利、歐洲、日本等主要央行亦維持低利，徐建華表示，以目前情勢評估，市場利率短期不容易大幅彈升，預期在全球主要央行貨幣政策寬鬆期間，投資級公司債這類防禦性債券之投資魅力將勝出公債，成為降低投資組合波動的優選標的。