Fed利率預期與市場嚴重脫節！錯失修改措辭大好時機

葉倫。(圖:AFP)

美國聯準會 (Fed) 週三 (17 日) 發布的最新貨幣政策結論聲明，保留將基準利率維持低落持續一段「相當長時間」的措辭，令觀察家大失所望。而同時發布的 Fed 官員預期升息速度點狀圖 (dot plot)，也與金融市場看法嚴重脫節。

《雅虎財經》報導，Fed 主席葉倫 (Janet Yellen) 在政策聲明記者會上，仍舊未暗示何時將調高目前貼近 0% 的 Fed 短期利率，而是維持模糊立場，表示所謂「相當長一段時間」並無制式解讀，必須受限於許多條件，且得看央行政策委員會對於經濟情況的評估。

不過 FAO Economics 首席經濟學家 Bob Brusca 認為，Fed 這回錯失了移除「好一段時間」措辭的大好機會，因為美國通貨膨脹情況仍非常溫和，他們大可把這幾個字拿掉，大家知道利率沒有理由會上升，這麼做並無任何風險。Brusca 並警告，下次 Fed 若想移除這些字，所面對的市場環境恐怕不會這麼幸運了。

Fed 週三並公佈政策官員對於利率發展進度的評估，預期金融海嘯後首度升息時間將落在明年，平均預估聯邦基金利率至明年底的適當水準會上升到 1.375%，較今年 6 月時預估的 1.125% 調高；至 2016 年底適當利率則估計來到 2.875%，同樣高於上回預期的 2.5%。至於到了 2017 年底，Fed 官員則預期利率將返回 3.75%。

然而《路透社》報導，反映投資人觀點的美國利率期貨市場價格，卻呈現截然不同的預測看法。市場預期至明年底 Fed 基準利率仍將低於 1.0%，且至 2016 年終也僅會回升至 2.0%。換句話說，若投資人突然必須追上 Fed 官員預測腳步，則恐怕會引發市場激烈震盪。

葉倫在週三記者會上表示，Fed 雖然很可能在接下來幾年仍處於寬鬆的貨幣政策立場，但若外在條件變化，他們也會毫不遲疑改變立場。她說，市場參與者必須了解，Fed 是依據 (經濟) 數據來採取最可能的回應及行動，且希望盡快釋出訊息。

部分分析師認為，葉倫的談話聚焦於不確定性，似乎是刻意的，目的為了引導投資人朝 Fed 的政策觀點靠近。Pierpoint 證券首席經濟學家 Stephen Stanley 便認為，Fed 想提醒投資人市場反映的利率太低了，從官員們最新利率預測點圖便顯示，利率正朝向正常化發展，且確定會在 2017 年底回歸常態。