遠東商銀

06-21外匯

◆USD/JPY週四路透調查顯示，受日本自民黨政治獻金醜聞影響，首相岸田文雄政府支持率降至上任以來最低 22%，54% 日本企業預計今年年底前，首相可能換人，但美國零售銷售數據表明經濟活動乏善可陳，強化美國聯準備理事會 (FED) 降息的預期，導致美元承壓，而且日本時事通訊社報導，日本財務省財務官神田真人表示，5 月底的干預措施在應對投機者造成的匯率過度波動方面相當有效，有必要密切關注日本央行 (BOJ) 政策決定對外匯市場的影響，並稱可用於外匯干預的資源沒有限制，提供日圓支撐，美元兌日圓觸及 157.91 低點。

06-20外匯

◆USD/JPY美國 5 月零售銷售幾乎沒有增長，上月數據也被下修，而且芝加哥商品交易所 (CME) 的 FedWatch 工具目前反映 FED 在 9 月開始降息的可能性為 67%，今年降息幅度約為 50 個基點，令美元受阻；此外，週三路透短觀調查顯示，日本 6 月製造業景氣判斷指數降至正 6，但非製造業景氣判斷指數升至三個月高點達正 31，總體上未來幾個月前景較樂觀，而且日本財務省公布出口較上年同期增長 13.5% 超過預期，但進口較去年同期增加 9.5% 不及預估值，貿易逆差更大幅擴大至 1.2213 兆日圓，而 = 出口數量連續第四個月萎縮，突顯全球需求仍相對疲軟，可能令日本央行 (BOJ) 的貨幣緊縮路徑變得更加複雜，限制日圓上漲。

06-19外匯

◆USD/JPY週二日本財務大臣鈴木俊一稱，由市場確定的利率來反映日本公債需求等多方面因素，將繼續通過與市場的密切對話進行適當債務管理，對上週日本央行 (BOJ) 決定縮減購買公債不予置評，但 BOJ 總裁植田和男表示，4 月以來的數據與央行的經濟和物價預期基本一致，呈現通貨膨脹正循環，BOJ 取決於屆時可得的經濟數據，可能在 7 月升息，而且 BOJ 公布 4 月日本企業對勞動力成本較高的服務相互收取的價格較去年同期漲 2.8% 達 106.4，創近四年來最快漲幅，更為 1985 年有可比數據以來最高，讓 BOJ 認為此趨勢是將利率從目前接近零水平上調的先決條件，提供日圓支撐，推低美元兌日圓匯價至 157.50 低點。

06-18外匯

◆USD/JPY明尼亞波利斯聯邦儲備銀行總裁卡什卡利認為美國聯邦準備理事會 (FED) 今年降息一次是合理預測，要等到 12 月進行，但三項疲軟的通貨膨脹數據導致利率期貨表明 FED 最早於 9 月降息的機率為 76%，全年料寬鬆 50 個基點，而且房地產經紀公司 Redlfin 報告美國 5 月房屋銷量降至過去十年來最低，週一壓抑美元；此外，日本 4 月核心機械訂單較前月減少 2.9%，為三個月來首次下降，但資本支出有望復甦，內閣府維持對機械訂單評估不變，而且前日本央行 (BOJ) 審議委員櫻井真稱，BOJ 至少 9 月前不會升息，但下個月發布新指引中削減每年購買公債規模約 24 兆日圓，並認為日圓大幅貶值恐使 BOJ 比最初計畫更快啟動量化緊縮 (QT) 及縮減資產負債表規模，提供日圓支撐，美元兌日圓下滑至 157.14 低點。

06-17外匯

◆USD/JPY美國財政部長葉倫表示，勞動力市場強勁、私人企業投資回報率高及通貨膨脹率下降，表明經濟前景令人鼓舞，提供美元支撐；此外，上週五路透調查日本 5 月全國核心通通貨膨脹率將升至 2.6%，日本央行 (BOJ) 有望在未來幾個月進一步升息，但日本 4 月經季節調整工業產出修正較前月跌 0.9% 及設備使用率較前月增長 0.3% 均較前值差，而且 BOJ 會議決議維持利率目標在 0-0.1% 不變，但出乎意料繼續以目前速度購買政府債券，並決定 7 月政策會議上提出減少購買公債具體計畫，打擊日圓走貶，推升美元兌日圓至 158.25 高點。

06-14外匯

◆USD/JPY美國聯邦準備理事會 (FED) 維持聯邦基金利率目標區間在 5.25-5.50%，並將可能開始降息時間推後至 12 月及預計今年僅降息一次，激勵美元上漲，但美國通貨膨脹低於預期，抑制美元漲勢；此外，日本經濟新聞週四報導，日本央行 (BOJ) 將在週五結束為期兩天的政策會議考慮削減購買公債，為縮減近 5 兆美元資產負債表邁出關鍵的第一步，推動日本公債收益率進一步上升，並據日本政府公布第二季大型製造業景氣判斷指數為負 1.0 優於上季，而且截至 6 月 8 日當週，日本企業拋售海外債券總值為 2011 年以來第二高，投資者則可能減少日圓利差交易回補日圓空倉，提供日圓支撐，美元兌日圓受限於 157.33 高點。

06-13外匯

◆USD/JPY美國強於預期的就業報告突顯經濟增長仍強勁，促使美國聯邦準備理事會 (FED) 未來幾個月內降息的機率減弱，並據芝加哥商也交易所 (CME) 的 FedWatch 工具，市場對 FED 於 9 月降息可能性的定價約 56%，低於一週前的 77.8%，在週三美國通貨膨脹數據及 FED 利率決議前，支撐美元持穩，但日本央行 (BOJ) 公布 5 月國內企業物價指數 (CGPI) 分別較前月與上年同期升 0.7% 及 2.4% 高於預期，表明日圓疲軟加大物價上漲壓力，而且市場普遍預計 BOJ 週五結束為期兩天的會議將維持利率不變，但消息人士稱，BOJ 可能縮減購買公債規模或透露縮減資產負債表計畫線索，提供日圓支撐，令美元兌日圓受限於 157.43 高點。

06-12外匯

◆USD/JPY日本放送協會 (NHK) 民意調查顯示首相岸田文雄的選民支持率降至 2021 年上任以來最低 21%，削減其在今年自民黨黨魁選舉中獲勝的機會，而且市場準備迎接週三出爐的美國通貨膨脹數及聯邦準備理事會 (FED) 結束貨幣政策會議發布最新經濟和利率預測，週二支撐美元兌日圓，但路透看到日本政府年度經濟藍圖草案顯示，鑒於消費疲軟和通貨膨脹前景不確定，政府強調與日本央行 (BOJ) 密切合作，根據經濟和物價發展靈活引導政策，而且路透調查近三分之二分析師認為，BOJ 將在本週政策會議決定開始縮減月度購買公債規模，朝著最終縮減資產負債表邁出重要第一步，提供日圓支撐，打壓美元兌日圓至 156.79 低點。

06-11外匯

◆USD/JPY週一日本內閣府表示，歸因於資本支出上修，1-3 月國內生產總值 (GDP) 環比年率修正後為下滑 1.8%，降幅小於初值的下跌 2.0%，但日本央行 (BOJ) 公布 5 月銀行放款餘額較上年同期增加 3.0% 低於前值，並據日本財務省數據顯示，4 月經常帳盈餘 20,505 億日圓高於預期，較前月盈餘 33,988 億日圓少，而且據日本政府調查，由於日圓疲軟導致燃料和食品成本上升，拖累家庭支出，日本 5 月服務業企業信心指數降至 2022 年 8 月以來最低 45.7，企業對前景的信心指數亦跌至 46.3，為連續第三個月惡化，突顯消費的脆弱本質，促使 BOJ 更難證明進一步加息的合理性，令日圓承壓，推動美元兌日圓自 156.68 低點走升。

06-07外匯

◆USD/JPY美國服務業 5 月恢復增長，但分項數據顯示就業仍處萎縮區間，市場價格反映美國聯邦準備理事會 (FED) 今年降息近 50 個基點及首次降息於 9 月進行，令美元承壓，並據日本央行 (BOJ) 總裁植田和男週四表示，在退出大規模貨幣刺激政策過程中，央行應減少巨額債券購買，外界預期 BOJ 最早可能在下週政策會議開始全面縮減購買公債規模，但 BOJ 審議委員中村豐明稱，最近消費疲軟及全球經濟增長復甦步伐放緩，日本通貨膨脹從 2025 財政年起可能低於央行 2% 目標，並對國內工資持續上漲沒信心，認為不應僅為減緩日圓跌勢而升息，突顯 BOJ 進一步加息時機的不確定性而壓抑日圓，推動美元兌日圓觸及 156.44 高點。

06-06外匯

◆USD/JPY美國 4 月職位空缺降至三年最低，芝加哥商業交易所 (CME) 的 FedWatch 工具則顯示美國聯邦準備理事會 (FED) 於 9 月降息的機率升至 65%，導致美國公債收益率跌至近三週低點拖累美元，並據週三路透調查，外匯策略師普遍認為美元被高估，未來十二個月將小幅走軟，但日本政府 4 月數據顯示加班工資較去年同期減少 0.6% 較佳，經常性薪資則較上年同期增加 2.3%，增幅為 1994 年 10 月以來最大，可是生活成本增加蓋過加薪幅度，經通貨膨脹調整實質薪資較去年同期跌 0.7%，為連續二十五個月下降，而且日本 au Jibun 銀行 5 月服務業採購經理人指數 (PMI) 終值降至 53.8，突顯經濟復甦脆弱，讓人質疑日本央行 (BOJ) 下週政策會議是否縮減購買公債規模，令日圓承壓，推動美元兌日圓自 154.78 低點上漲。

06-05外匯

◆USD/JPY美國 5 月製造業活動連續第二個月放緩及新商品訂單創近兩年來最大降幅，建築項目支出也意外下滑，為美國經濟正在逐步放緩的最新跡象，強化美國聯邦準備理事會 (FED) 今年降息的預期，聯邦基金利率期貨則反映 FED 在 9 月降息的概率升至 59.1% 左右，導致美國公債收益率走低，拖累美元承壓；此外，日本財務大臣鈴木俊一週二稱，日本在 4 月底和 5 月初對外匯市場的干預產生了一定影響，重申將繼續密切關注外匯市場，採取一切措施應對匯率無序波動，並據路透看到的一份草案顯示，在今年的長期經濟政策路線圖中，日本政府將對日圓疲軟可能給家庭帶來的痛苦發出警告，決策者們對日圓貶值的擔憂與日俱增，可能令日本央行 (BOJ) 繼續面臨加息或縮減購買公債規模的壓力，而且 BOJ 總裁植田和男表示，BOJ 的基本立場是讓市場力量決定長期利率，若基礎通貨膨脹加速符合預期，BOJ 將調整貨幣政策力度，提供日圓支撐，促使美元兌日圓於 156.48 高點備受壓力。

06-04外匯

◆USD/JPY美國 4 月通貨膨脹呈橫向趨勢及消費者支出疲軟，憂喜參半的訊號讓市場押注美國聯邦準備理事會 (FED) 今年晚些時候降息，並據英國金融時報週一報導，明尼亞波利斯聯邦儲備銀行卡什卡利稱，利率應在較長一段時間維持不變，扶助美元持穩，但兩名直接知情的消息人士透露，日本首相岸田文雄將於週二宣布覆蓋時間為 2025 年 4 月起六年的新經濟與財政計畫，旨在通過勞動力市場改革、國內投資及提高生產率來促進經濟增長，並據日本財務省數據顯示，受汽車需求和勞動力節約型投資推動，1-3 月日本企業資本支出較上年同期增長 6.8%，為連續十二季增長，表明第一季經濟下滑可能沒有最初報告般嚴重，私營部門主導的經濟增長亦回升，正是日本央行 (BOJ) 在 3 月進行 2007 年以來首次加息後繼續推進貨幣政策正常化的先決條件，而且日本 au Jibun 銀行 5 月製造業採購經理人指數 (PMI) 終值升至 50.4，為一年來首次擴張，提供日圓支撐，令美元兌日圓受限於 157.47 高點。

06-03外匯

◆USD/JPY日本政府上週五公布 4 月零售銷售較去年同期升 2.4% 高於預期及經季節調整失業率持平 2.6%，但求才求職比降至 1.26，另外東京地區 5 月整體消費者物價指數 (CPI) 漲 2.2% 及核心 CP 較去年同期升 1.9% 均較前值高，但剔除生鮮食品和能源的 CPI 較去年同期漲幅放緩至 1.7% 及 4 月工業生產意外下滑 0.1%，表明日本經濟復甦脆弱，增添日本央行 (BOJ) 下次升息時機的不確定性，而且路透調查顯示，日本家庭支出有望實現十四個月來首次增長，但不溫不火的增長突顯消費領域持續疲弱，令日圓承壓，推動美元兌日圓漲至 157.36 高點。

05-31外匯

◆USD/JPY一連串強於預期的經濟數據，美國聯邦儲備理事會 (FED) 官員偏鷹派的強硬措辭以及連續幾場反響不佳的債券標售，推動美國 10 年期公債收益率連續兩天站上 4.6%，並提升美元的吸引力；日本官方週五公布數據會顯示，日本可能在 4 月底至 5 月初花費大約 9 兆日圓來減緩日圓的跌勢，且由於日本當局於 5 月 1 日在接近這一水平曾進行大規模的干預，市場現在將 158 價位視為潛在干預水平，隨著日本當局干預威脅隱現的情況下，引發部分日圓空頭回補買盤，與此同時，據韓國軍方稱，朝鮮向其東海岸發射了約 10 枚的短程彈道導彈，引起美國呼籲朝鮮應停止進一步非法及破壞穩定的行為，隨著地緣政治警訊升高連帶提升日圓相關避險買盤，打擊美元兌日圓於 157.67 高點下跌。

05-30外匯

◆USD/JPY美國 5 月消費者信心在連續三個月惡化後意外回升，且對通脹的擔憂依然存在，許多家庭預計未來一年利率將上升，據芝商所 (CME) 的 FedWatch 工具顯示，市場目前預計 9 月降息的可能性為 44%，且美國聯邦儲備理事會 (FED) 今年將降息 34 個基點；不過據日本央行 (BOJ) 審議委員安達誠司表示，如果日圓大幅下跌推動通脹或公眾對未來物價走勢的看法超過預期，BOJ 則可能加息，並強調由於進口成本上漲和工資持續增長的前景，消費者通脹將在今年夏季至秋季前後重新加速，安達誠司的話凸顯出日圓疲軟對 BOJ 下一次加息時機的影響越來越大，另外根據路透社拿到的一份財政政策提議草案，一個頗具影響力的執政黨工作小組稱，日本必須恢復財政紀律以為加息做準備，並確保可以維持市場對日圓的信任，這份提案凸顯了日圓疲軟和退出超低利率給日本帶來越來越大的壓力，提供日圓支撐，使得美元兌日圓走低至 156.91。

05-29外匯

◆USD/JPY據日本央行 (BOJ) 週二公布數據顯示，受服務業勞動力成本推動，4 月企業服務價格指數 (CSPI) 同比上漲 2.8%，創 2015 年初以來最大漲幅，同時三位了解內情的消息人士對路透表示，預計日本政府將在下月晚些時候公布的重要年中政策大綱中，堅持在 2026 年 3 月財政年底前實現基本預算盈餘的目標，提供日圓支撐，使得美元兌日圓走低至 156.57。

05-28外匯

◆USD/JPY在日本的遊説下，七國集團 (G7) 財長在上週末義大利會議後發表的公報中重申了他們的承諾，警惕匯率過度波動，同時日本財務省財務官神田真人也大談重新干預匯市的可能性，與會的日本央行 (BOJ) 總裁植田和男也對日本經濟前景持樂觀態度，並強調消費疲軟或債券收益率上升不會妨礙貨幣政策正常化；此外，鑒於近日經濟出現疲軟的跡象，投資人正在將注意力轉移到 BOJ 是否會縮減購債規模以減緩日圓的跌勢，隨著市場對近期縮減購債規模的預期助推指標 10 年期日本公債收益率升至 12 年來高位，提供日圓支撐。

05-27外匯

◆USD/JPY美國企業活動加速增長，達到兩年多來的最高水平，製造商報告投入價格飆升，另外美國財政部長葉倫在英國金融時報 (FT) 的一篇訪談中指出，對生活成本大幅上漲表示擔憂，促使投資人對美國降息預期回落及美公債收益率上升，並據芝加哥商業交易所 (CME) 的 FedWatch 工具顯示，市場已將美國聯邦準備理事會 (FED) 首次降息的時間預期推後至 12 月，提供美元支撐；此外，日本政府週五公布數據顯示，4 月不包括新鮮食品價格的全國核心消費者價格指數 (CPI) 同比上漲 2.2%，符合市場的預估值，同時剔除新鮮食品和能源成本的核心 - 核心 CPI 同比漲幅亦放緩至 2.4%，這是 2022 年 9 月以來的最慢增速，數據表明消費依舊疲軟可能加劇日本央行 (BOJ) 對加息的謹慎態度，另外據路透調查，BOJ 將決定在 7 月底前減少購債，年底前將至少升息至 0.2%，這一結果反映多數人仍預料 BOJ 僅將溫和收緊政策，令日圓走勢承壓，支撐美元兌日圓自 156.81 低點上漲。

05-24外匯

◆USD/JPY美國聯邦準備理事會 (FED) 會議紀錄比預期鷹派，削減投資人對 FED 今年降息步伐和規模的押注，提供美元支撐；此外，週四路透調查顯示近一半日本企業認為美元兌日圓升破 155 水平造成其業務損害，並據企業初值調查，日本 5 月 Au Jibun Bank 服務業採購經理人指數 (PMI) 降至 53.6，但製造業 PMI 升至 50.5，為去年 5 月以來首次達 50 榮枯線上方，而且日本央行 (BOJ) 總裁植田和男稱，日本經濟處於溫和復甦軌道，憑第一季國內生產總值 (GDP) 下滑不會阻止 BOJ 未來幾個月內加息，並隨著中國軍方在臺灣周邊舉行兩天懲罰性演習，提升地緣政治緊張局勢，增添日圓的避險買盤，推低美元兌日圓至 156.52 低點。