網路泡沫
國際政經
普信（T. Rowe Price）全球科技股票基金經理人 Dom Rizzo 預估，2027 年超大規模雲端業者資本支出上看 1.6 兆美元，遠高於市場較積極的預測。他認為，當前 AI 榮景雖讓人聯想到網路泡沫，但更像 1998 年的市場震盪，而非隨後的網路泡沫破裂，關鍵差異就在半導體基本面與資本支出仍強勁。
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有「股神」之稱的巴菲特 (Warren Buffett) 並未預測美股即將崩盤，但他曾盛讚為「衡量市場估值水準的最佳單一指標」，如今卻升至歷史新高，引發市場對美股估值過熱的疑慮。所謂「巴菲特指標」，是以威爾夏 5000 指數 (Wilshire 5000) 代表美國上市公司總市值，再除以美國國內生產毛額(GDP)。
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人工智慧（AI）類股近期歷經劇烈震盪，市場對「AI 泡沫」的疑慮再度升溫，但值得注意的是，投資人擔憂的參照對象正悄悄轉變。《彭博》指出，先前多數人將這波 AI 熱潮比擬為 1999 年的網路泡沫，如今卻愈來愈多聲音認為，情勢恐怕更接近 2008 年那場席捲全球的金融海嘯。
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《MarketWatch》報導，摩根大通策略師警告，市場面臨的風險是出現「更令人擔憂的平倉潮」。人工智慧（AI）概念股不再齊漲齊跌，這種分化走勢令人聯想到網路泡沫時期。Alphabet(GOOGL-US) 和特斯拉 (TSLA-US) 率先揭開大型科技股財報季序幕，但市場反應不佳。
科技
隨著 AI 熱潮持續推升美股科技股估值，市場關於「AI 泡沫」的辯論正愈演愈烈。從與網路泡沫時期對比，到算力資本開支是否觸頂，再到獲利能否兌現，已成為全球投資者的焦點。近日，貝萊德、路博邁、聯博等國際資管機構相繼發布最新觀點，普遍認為當前市場雖存在局部過熱，但與 2000 年截然不同，AI 行情更多體現為結構性分化，而非全面泡沫。
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美國科技股波動正升至網路泡沫時代以來罕見水準，投資人對人工智慧 (AI) 概念股過熱及持股過度集中的疑慮持續升溫。隨著那斯達克 100 指數今年大漲，加上 SpaceX(SPCX-US)納入指數及 AI、半導體股劇烈震盪，市場預期科技股未來波動恐進一步擴大。
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在資本支出疑慮以及軟體市場回檔的雙重夾擊下，微軟 (MSFT-US) 股價 6 月下跌約 18%，創下 2000 年網路泡沫全盛時期以來表現最糟糕的一個月，今年來股價更累計下跌 24%，在科技七巨頭 (Mag 7) 中表現墊底。剖析科技七巨頭的表現，贏家明顯是 Alphabet(GOOGL-US) 和輝達 (NVDA-US)，前者已確立最新且最強大競爭者的地位，近期股票投報率亮眼，後者持續穩坐晶片王者的寶座。
國際政經
國際清算銀行（BIS）警告，AI 領域的激烈競爭恐導致投資支出過度膨脹，不僅威脅科技龍頭的獲利能力，更可能引發劇烈逆轉，進而將部分經濟體推向衰退深淵。BIS 在周日 (28 日) 發布的年度全球經濟展望報告中指出，全球五大超大規模雲端業者（hyperscalers）預計在 2025 年至 2026 年間，將投入超過 1 兆美元的資本支出用於 AI 相關建設。
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《Marketwatch》報導，SpaceX (SPCX-US) 上市後掀起市場追捧，但有分析師認為，這類超大型 IPO 並非理想投資標的。不過，他也強調，投資人不應因少數估值偏高的新股，就認定美股牛市即將結束。投資研究機構 TikStocks 創辦人 Robert Ross 指出，SpaceX 股票目前並非好的買點，未來若 OpenAI、Anthropic 等 AI 獨角獸上市，也可能面臨相同情況。
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儘管市場對人工智慧 (AI) 熱潮是否重演 1990 年代網路泡沫的討論升溫，投行 Stifel 仍選擇站在多頭陣營，並上調標普 500 指數年底目標至 7,800 點，認為企業獲利成長動能足以支撐美股續創新高。Stifel 策略師 Thomas Carroll 在最新報告中指出，該行將標普 500 指數年底目標上調約 4%，主要反映企業獲利持續強勁擴張。
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前聯準會主席葛林斯潘（Alan Greenspan）1996 年提出的「非理性繁榮」（irrational exuberance）警告，至今仍被視為華爾街最著名的泡沫警語之一。不過，歷史給投資人的教訓或許恰恰相反。當葛林斯潘發出警告時，那斯達克指數不僅沒有見頂，之後反而又大漲 249%，直到三年多後才迎來網路泡沫高峰。
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因成功預測美國房市崩盤而聞名的電影《大賣空》(The Big Short)主角原型貝瑞 (Michael Burry) 表示，即便他對 SpaceX(SPCX-US)接近 3 兆美元的市值存有高度懷疑，但目前並未持有該公司任何部位，原因是放空相關選擇權的價格過於昂貴。
《Marketwatch》報導， 高盛 (Goldman Sachs) 最新研究指出，儘管標普 500 指數自 3 月底以來經歷史上最強勁漲勢之一，但目前市場仍未出現 2000 年網路泡沫或 2021 年狂熱行情時常見的投機過熱跡象。對於擔心美股漲勢「太快、太猛」的投資人而言，這項分析或許能帶來一些安慰。
億萬富豪、潘興廣場資本創辦人兼執行長比爾 · 艾克曼（Bill Ackman）指出，市場歷史正在重演，且情勢不容樂觀。他警告，當前的投資人正如同 2000 年網路泡沫時期那般，盲目追捧當紅的熱門族群。艾克曼在週三 (3 日) 上線的播客節目《All In》中坦言，市場的有趣之處，在於投資人總是將目光投向「最新、最炫的話題」。
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儘管市場尚未回到「網路泡沫」時代，但當年的科技明星企業正再度站上舞台。Investopedia 報導，由惠普 (HP Inc.) 在 2015 年分拆出來的慧與科技 (Hewlett Packard Enterprise)(HPE-US) 周二 (2 日) 股價大漲近 20%，主因是在人工智慧 (AI) 資料中心帶來的伺服器需求下，該公司財報優於市場預期。
歐亞股
軟銀集團 (SoftBank Group) 創辦人兼執行長孫正義 (Masayoshi Son) 周一 (1 日) 表示，人工智慧 (AI) 革命的規模可能是 2000 年代網路泡沫時代榮景的 50 倍，即使未來出現市場修正，也將成為絕佳的投資機會。
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繼英特爾 (Intel)(INTC-US)、思科 (Cisco)(CSCO-US) 及康寧 (Corning)(GLW-US) 陸續重返歷史高點後，資料儲存公司 NetApp(NTAP-US) 也突破 2000 年網路泡沫時期創下的股價紀錄，成為最新一家重返巔峰的網路泡沫時代明星企業。
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《MarketWatch》報導，AI 熱潮今年帶動晶片股大漲，並推升廣受市場關注的費城半導體指數 (SOX-US) 刷新歷史紀錄。這波漲勢主要由老牌晶片廠英特爾 (Intel)(INTC-US) 領軍。隨著代理式 AI 興起，市場對伺服器中央處理器 (CPU) 的需求再度升溫，而代理式 AI 需要 CPU 來自主執行任務，使英特爾成為主要受惠者之一。
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美股持續改寫新高之際，市場樂觀情緒也同步升溫。不過，《Marketwatch》專欄作家 Satyajit Das 以「巴菲特指標」(Buffett Indicator) 飆升至 230% 示警，美股榮景恐比表面看起來更脆弱。美股週五 (22 日) 續揚向上，市場持續消化美伊和平談判進展，華許 (Kevin Warsh) 正式宣誓就任聯準會 (Fed) 主席，道瓊工業指數再創歷史新高，標普 500 指數則連續第八週收紅，寫下自 2023 年以來最長週線連升紀錄。
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儘管美股標普 500 指數目前仍處於歷史高點附近，但市場表面下的暗流已開始湧動。隨著地緣政治緊張局勢加劇及能源價格飆升，聯準會 (Fed) 最新發出的警示與股市估值呈現出的「紅燈」信號，正讓投資者面臨自網路泡沫以來最嚴峻的考驗。能源衝擊與聯準會的艱難處境根據聯準會於 2026 年 5 月發布的半年度《金融穩定報告》，地緣政治緊張與油價高漲已被列為美國金融體系最迫切的隱憂。