中國出口結束8連跌 分析：只是假象 別太樂觀

海關總署發言人黃頌平認為，今年外貿形勢依然嚴峻，下行壓力仍然較大。  圖片來源：星島日報

中國3月出口出現大逆轉，成功由跌轉升。海關總署昨(13)日公布，以美元計價中國3月出口按年增長11.5%，終止連續8個月的負增長，同時更創下13個月新高；進口按年下跌7.6%，但仍勝預期。市場相信，最新數據表明中國出口結束斷崖式下跌趨勢，第2季度出口將企穩。不過，分析認為，外需仍難言實質好轉，中國出口數據改善只是假象，不應對數據太過樂觀。

海關總署發言人黃頌平認為，今年外貿形勢依然嚴峻，下行壓力仍然較大。單計3月份，中國出口增長11.5%，略高於市場預期的10%，對比今年首2個月累計下跌17.8%，增速出現強力反彈。中金發表的報告稱，3月出口按年大幅回升，主要因為去年春節較晚而產生的低基數效應。

以主要貿易夥伴來看，3月中國對美國的出口按年增長9%；對歐盟出口更大幅增長17.9%；對東盟出口增14.8%；對日本、香港及韓國的出口也分別增長9.3%、6.1%及1%。

《星島日報》引述渣打銀行經濟學家丁爽表示，即使3月出口反彈，第1季的貿易情況仍然非常差，未能確定形勢好轉。中金認為，中國首季出口增速放緩，反映全球經濟尚未明顯好轉。

由首季出口表現來看，中國出口仍按年下降9.6%。主要貿易夥伴中，中國對歐盟出口下降1.4%；對美國下降3.4%；對東盟下降8.5%。這3大市場已佔中國出口總額接近一半。

進口方面，中國3月份進口按年下降7.6%，較今年首2個月累計下降16.7%明顯好轉。3月進口跌幅收窄同樣受季節性因素影響。而首季中國進口仍按年下降13.5%。海通證券宏觀認為，進口表現好轉，主要是國內經濟短期回暖，及3月份大宗商品價格有所反彈。值得一提的是，今年首季中國對香港進口勁增90.8%，增速大幅高於去年第4季的32.9%；其中3月份中國對香港進口按年增長116%。中金認為，受虛假貿易干擾，認為數據有水分。

工業總會名譽會長劉展灝認為，中國出口數據有改善只是假象，主因是全球經濟低迷，買家早前把海外定單的出口貨期押後，造成廠家集中在3月份出口，令3月份出口量爆升，廠商的接單數目並沒有明顯上升，故不應對中國出口數據太過樂觀。

儘管如此，對於中國出口回升，大行普遍給予正面評價。香港《文匯報》引述中銀香港經濟研究員巴晴昨表示，中國3月出口數據明顯改善，基數效應和人民幣對籃子貨幣貶值是主要因素。另外，今年第1季美元走軟帶動人民幣兌美元走強，但兌一籃子貨幣出現小幅貶值，人民幣對籃子貨幣指數一度下降至99，有利於中國改善出口。

恒生銀行高級經濟師姚少華分析，中國3月份出口大幅反彈主因有3方面：首先，去年春節在2月中下旬致3月出口跌15.0%，基數較低，為去年最低位。其次，人民幣匯率在今年3月略貶值，從而帶動出口增長。第3，外需有所改善亦提振了出口增長，3月內地兩個最大出口市場美國及歐盟的製造業PMI均出現反彈。

姚少華表示，恒生預期第2季出口將延續增長勢頭。展望全年，由於中央與地方政府穩外貿的政策措施見效，以及內地與多國簽署自由貿易區效果逐步顯現，該行維持今年出口增長2%的預測不變。

彭博亞洲首席經濟學家歐樂鷹和彭博經濟學家陳世淵也在報告中表示，出口反彈更多地反映出了基數效應，而非需求的增長；海外需求的疲弱仍然對成長構成拖累，這就要求中國用刺激政策提振內需來對沖。隨着貿易加權匯率由同比上升轉為趨平，未來人民幣對出口的拖累應有減輕；儘管如此，中國的企業仍將繼續受到全球需求趨冷的困擾。

招商銀行資產管理部資深分析師劉東亮也表示，3月份進出口數據全面超預期，有外需改善對出口的拉動作用，也有去年低基數的效應，雖然外貿總體斷崖式下跌告一段落，但外貿能否持續企穩仍然存疑，匯率高估、內需恢復能否持續仍需觀察。