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彭博專欄：葉倫說了市場想聽的話

鉅亨網新聞中心 2016-03-30 11:05

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(圖:AFP)

市場將聯準會主席葉倫周二講話釋放的信息解讀為相對鴿派，並由此作出了可說是在意料之中的即時反應。

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葉倫話音落地幾分鐘內，風險資產上漲，國債殖利率下跌，美元走貶，波動率指數下滑。假設全球經濟環境可保持相對穩定的狀態，那麼若要延續這種市場趨勢，則需要短期和長期兩方面的政策信號。

在這次備受期待的紐約經濟俱樂部午餐會上，葉倫以謹慎而有分寸的論調描繪了美國經濟圖景，並展現了聯準會決策者得保持的微妙平衡態度。

葉倫承認，今年以來整體表現喜憂交織的美國經濟包含著鼓舞人心的信號，例如勞動力市場的持續增強。但她同時強調了「外部」風險，例如全球經濟增速放緩，美元匯率水平及市場對中國外匯政策的反應。甚至她也注意到一些結構性問題對經濟成長的影響，以及通膨前景面臨非同尋常的不確定性。

在對經濟形勢做出這種謹慎評價的同時，葉倫相當慎重地表述了聯準會在支持經濟以實現就業最大化和通膨穩定的雙重任務上還可有哪些作為。

她表示，聯準會的政策彈藥尚未用完，並強調需要以整體謹慎的方法來小心逐步地推行政策——對習慣依賴聯準會來熨平市場波動、推升資產價格的市場而言真可謂是天籟之音。但另一方面，她對聯準會接下來能發揮多大作用則語帶保留。而且她並沒有冒險談論負利率這個因為歐洲、日本央行政策而被推上風口浪尖的熱議話題。

從即時反應來看，市場喜歡葉倫傳遞的整體信息，並將之解讀為聯準會會繼續提供支持。隨之而來的是股票與公司債等風險資產整體揚升。國債殖利率隨交易員下修利率路徑預期而下跌。美元走貶，常被用作衡量市場恐懼情緒的波動率指數下滑。

若要短期內維持這種市況，就需要其他聯準會官員接下來幾天支持耶倫的講話。這方面較不確定。